【第1篇】融資租賃ppp模式
一、項(xiàng)目融資模式:
項(xiàng)目融資:指以擬建項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流量等為基礎(chǔ)進(jìn)行的一種融資, 而不是以項(xiàng)目投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)進(jìn)行融資。
(二) ppp模式
1.ppp模式及其分類(lèi):
定義:ppp模式:指政府與社會(huì)資本方合作模式。
(1)廣義ppp模式分類(lèi):
1)外包類(lèi):
指政府將公共基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)等一項(xiàng)或多項(xiàng)職責(zé)委托給社會(huì)資本方;
政府出資并承擔(dān)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和收益風(fēng)險(xiǎn),社會(huì)資本方通過(guò)政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少,但無(wú)法通過(guò)民間融資實(shí)現(xiàn)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理。
2)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi):
指需社會(huì)資本方參與部分或者全部投資,政府與社會(huì)資本方就特許經(jīng)營(yíng)權(quán)簽署合同,雙方共擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。
社會(huì)資本方獲得在一定期限內(nèi)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)建造、運(yùn)營(yíng)管理及為用戶(hù)提供服務(wù)等權(quán)利,但項(xiàng)目資產(chǎn)最終歸政府所有;
在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期滿(mǎn)后,社會(huì)資本方將公共基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府。
3)私有化類(lèi):
指社會(huì)資本方負(fù)責(zé)項(xiàng)目全部投資建造、運(yùn)營(yíng)管理等,政府只負(fù)責(zé)監(jiān)管社會(huì)資本方的定價(jià)和服務(wù)質(zhì)量,避免社會(huì)資本方由于權(quán)利過(guò)大影響公共福利。
私有化類(lèi)ppp項(xiàng)目所產(chǎn)生的一切費(fèi)用及收益和項(xiàng)目所有權(quán)都?xì)w社會(huì)資本方所有,并且不具備有限追索特征,因此社會(huì)資本方在私有化類(lèi)ppp項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大。
根據(jù)私有化的程度可分為:完全私有化(永久性的新建或購(gòu)買(mǎi)公共基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)); 部分私有化(永久性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合資興建等)
(2)狹義ppp模式分類(lèi):
指具有融資模式的總稱(chēng),包含bot、tot、tbt等多種具體運(yùn)作模式。
2.ppp模式的運(yùn)作流程圖:
1)項(xiàng)目識(shí)別:項(xiàng)目發(fā)起→項(xiàng)目篩選→物有所值評(píng)價(jià)→財(cái)政承受力論證
2)項(xiàng)目準(zhǔn)備:管理架構(gòu)組成→實(shí)施方案編制→實(shí)施方案審核
3)項(xiàng)目采購(gòu):資格預(yù)審→采購(gòu)文件編制→采購(gòu)文件評(píng)審→談判與合同文件簽署
4)項(xiàng)目執(zhí)行:項(xiàng)目公司成立→融資管理→績(jī)效監(jiān)測(cè)與支付→中期評(píng)估
5)項(xiàng)目移交:移交準(zhǔn)備→性能測(cè)試→資產(chǎn)交割→績(jī)效評(píng)價(jià)
【第2篇】融資租賃和ppp模式
ppp的融資模式
ppp融資方式主要分為股權(quán)和債權(quán)兩種。股權(quán)融資主要是采用基金方式,債權(quán)方式較多主要包括貸款、企業(yè)債、中期票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)證券化等?!秶?guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)【2014】60號(hào))中明確提到,“支持重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)展股權(quán)和債權(quán)融資。大力發(fā)展債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃等融資工具,延長(zhǎng)投資期限,引導(dǎo)社保資金、保險(xiǎn)資金等用于收益穩(wěn)定、回收期長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。支持重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目采用企業(yè)債券、項(xiàng)目收益?zhèn)?、公司債券、中期票?jù)等方式通過(guò)債券市場(chǎng)籌措投資資金?!?/p>
股權(quán)融資方式
股權(quán)融資主要指基金方式,在ppp中主要為政策性基金和產(chǎn)業(yè)基金。
1.政策性基金
政策性基金的申請(qǐng)多是通過(guò)發(fā)改委的渠道進(jìn)行,企業(yè)通過(guò)地方發(fā)改委逐級(jí)上報(bào)至國(guó)家發(fā)改委審批,國(guó)家發(fā)改委審批通過(guò)后由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行與企業(yè)對(duì)接。企業(yè)申報(bào)的項(xiàng)目必須為公家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目:易地扶貧搬遷等三農(nóng)建設(shè)、軌道交通等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中西部鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生改善等工程、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。
2.產(chǎn)業(yè)基金
產(chǎn)業(yè)基金的本質(zhì)還是私募基金,《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)【2014】60號(hào)),“大力發(fā)展股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金,鼓勵(lì)民間資本采取私募等方式發(fā)起設(shè)立主要投資于公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域開(kāi)發(fā)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金?!?/p>
ppp產(chǎn)業(yè)基金依據(jù)發(fā)起人的不同,可分為ppp引導(dǎo)基金與ppp產(chǎn)業(yè)基金。
(1)ppp引導(dǎo)基金
引導(dǎo)基金主要是由政府發(fā)起的,社會(huì)資本參與其中??筛爬椋焊骷?jí)人民政府及其所屬部門(mén)根據(jù)相關(guān)法律及規(guī)定,按照國(guó)家規(guī)定程序批準(zhǔn),以財(cái)政出資或以財(cái)政為支持,獨(dú)自組建或與社會(huì)資本合作組建的,以基金的形式市場(chǎng)化運(yùn)作,用于支持ppp項(xiàng)目的資金。
財(cái)政部已審批通過(guò)中央級(jí)的引導(dǎo)示范性ppp基金500億元。在政府建立中央級(jí)ppp引導(dǎo)基金的基礎(chǔ)上,全國(guó)各地ppp引導(dǎo)基金陸續(xù)設(shè)立。
政府發(fā)起ppp基金后通常不會(huì)直接參與基金管理,而是成立政府出資平臺(tái),再與金融機(jī)構(gòu)或其他出資人共同出資成立基金管理公司,管理公司擔(dān)任管理人管理基金。
通常是由省級(jí)政府和地方政府以子母基金模式進(jìn)行操作的。先由省級(jí)政府與金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立省級(jí)母基金,母基金與地方政府、金融機(jī)構(gòu)共同成立子基金,用于當(dāng)?shù)鼗?、交通等ppp類(lèi)項(xiàng)目。并由地方政府作為劣后方,為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)兜底。
該基金還可下設(shè)子基金。ppp引導(dǎo)基金的交易結(jié)構(gòu)如下圖:
(2)產(chǎn)業(yè)基金
設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)勢(shì)在杠桿效用的作用下可以減輕社會(huì)資本的壓力,通常由社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立。其中又可分為金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)設(shè)立和社會(huì)企業(yè)主導(dǎo)設(shè)立。
1金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的ppp產(chǎn)業(yè)基金多是由銀行等大型金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人,通過(guò)地方政府共同成立專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃,由資管計(jì)劃再與負(fù)責(zé)建設(shè)的公司出資成立ppp產(chǎn)業(yè)基金,專(zhuān)項(xiàng)投資于某基建工程。通常,由負(fù)責(zé)建設(shè)的公司作為劣后方,不僅負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng),還作為基金風(fēng)險(xiǎn)的第一承擔(dān)人。交易結(jié)構(gòu)如下圖:
2社會(huì)企業(yè)主導(dǎo)的ppp產(chǎn)業(yè)基金則是由企業(yè)作為重要發(fā)起人,多數(shù)是大型實(shí)業(yè)類(lèi)企業(yè)為主導(dǎo),這類(lèi)模式中基金出資方?jīng)]有政府,其資信度和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)均落在企業(yè)身上。但基金所投資的項(xiàng)目仍是政企合作的ppp項(xiàng)目,政府授予企業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或以特定方式購(gòu)買(mǎi)服務(wù)。
3ppp產(chǎn)業(yè)基金的退出
第一種方式:項(xiàng)目清算退出,如與項(xiàng)目公司的投資期限到期,可以通過(guò)項(xiàng)目公司清算解散獲得其贏(yíng)得的股權(quán)收益。
第二種方式:股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)缗c項(xiàng)目公司的投資期限到期,但項(xiàng)目公司還有繼續(xù)經(jīng)營(yíng),產(chǎn)業(yè)基金可以將其持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他股東或第三方,在合作期內(nèi)通過(guò)股東分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)獲得投資收益。
債權(quán)方式
銀行團(tuán)貸
銀團(tuán)貸款是指由兩位或以上貸款人按相同的貸款條件、以不同的分工,共同向一位或以上借款人提供貸款,并簽署同一貸款協(xié)議的貸款業(yè)務(wù)。其優(yōu)點(diǎn)是金額大、期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)分散,一般用于交通、石化、電信、電力等項(xiàng)目貸款,是ppp項(xiàng)目中廣泛采用的一種融資方式。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)要求,單一客戶(hù)或單一項(xiàng)目融資超過(guò)10億元,原則上通過(guò)銀團(tuán)方式提供融資;若融資金額超過(guò)30億元,則必須通過(guò)銀團(tuán)方式提供融資。
銀行團(tuán)貸一般分為牽頭行、代理行、參加行。牽頭行負(fù)責(zé)發(fā)起組織、負(fù)責(zé)分銷(xiāo)的銀行。代理行負(fù)責(zé)按貸款條件歸集資金向借款人貸款,并對(duì)銀團(tuán)資金進(jìn)行管理。參加行按照確定的承貸份額向借款人提供借款。下圖為銀行團(tuán)貸與向多家銀行聯(lián)合貸款的區(qū)別:
2.非金融企業(yè)融資
非金融企業(yè)融資是具有法人資格的非金融企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè))在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的,約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。
債券融資工具發(fā)行對(duì)象為銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者,包括銀行、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、基金公司等。
債券融資工具發(fā)行參與方包括主承銷(xiāo)商、評(píng)級(jí)公司、增信機(jī)構(gòu)、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu),需要對(duì)發(fā)行的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì),并對(duì)企業(yè)和融資工具進(jìn)行評(píng)級(jí),主承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)撰寫(xiě)募集說(shuō)明書(shū),安排企業(yè)進(jìn)行信息披露等工作。
(1)中期票據(jù)
該種方式需經(jīng)注冊(cè),發(fā)行管理部門(mén)為中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)。對(duì)該種發(fā)行方式的要求如下:
1發(fā)行規(guī)模:余額不應(yīng)超過(guò)發(fā)行主體凈資產(chǎn)的40%;
2發(fā)行用途:資金應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),且資金用途應(yīng)在發(fā)行文件中披露;
3發(fā)行期限:一年以上;
4發(fā)行要求:企業(yè)信用評(píng)級(jí)在aa-以上,且存續(xù)三年以上的非金融企業(yè)。發(fā)行人今三年盈利。
(2)項(xiàng)目收益票據(jù)
該種方式需經(jīng)注冊(cè),發(fā)行管理部門(mén)為中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)??赏ㄟ^(guò)公開(kāi)或非公開(kāi)定向發(fā)行。對(duì)該種發(fā)行方式的要求如下:
1發(fā)行主體:項(xiàng)目公司;
2償債來(lái)源:項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為主要收益;
3發(fā)行期限:可覆蓋整個(gè)項(xiàng)目投資期;
4資金用途:項(xiàng)目建設(shè)及償還前期形成的項(xiàng)目貸款
3.發(fā)改委監(jiān)管的融資工具
(1)企業(yè)債券
企業(yè)債券要求募集資金用于預(yù)先約定的用途且為固定資產(chǎn)類(lèi)投資(可以利用不超過(guò)發(fā)債規(guī)模40%的債券資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金)。發(fā)改委系統(tǒng)為各地固定資產(chǎn)投資的主要審批機(jī)構(gòu),地方融資平臺(tái)公司往往是當(dāng)?shù)氐耐顿Y主體,城投類(lèi)債券是企業(yè)債券構(gòu)成的主體。對(duì)該種發(fā)行方式的要求如下:
1發(fā)行要求:民營(yíng)企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)aa及以上,國(guó)企信用評(píng)級(jí)aa-及以上,且受制于資產(chǎn)負(fù)債率、募投項(xiàng)目盈利能力等具體情況,監(jiān)管機(jī)構(gòu)將酌情要求發(fā)行主體補(bǔ)充增信措施;
2盈利能力:經(jīng)濟(jì)效益良好,具有償債能力,連續(xù)三年盈利;
3發(fā)行規(guī)模:存量債券的規(guī)模不能超過(guò)發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%,且近3年平均可分配凈利潤(rùn)可以覆蓋債券一年利息。其中融資平臺(tái)的凈資產(chǎn)需要扣除公益性資產(chǎn)(如道路、博物館等)。當(dāng)期債券的發(fā)行額不得超過(guò)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目總投資的70%。
4資金用途:不得用于房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)、股票買(mǎi)賣(mài)、期貨交易等與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資。
(2)項(xiàng)目收益?zhèn)?/p>
《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》中規(guī)定:項(xiàng)目收益?zhèn)怯身?xiàng)目實(shí)施主體或?qū)嶋H控制人發(fā)行的,與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的,債券募集基金用于特定項(xiàng)目的投資和建設(shè),債券的本息償還資金完全或主要來(lái)源項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)收益的債券。為國(guó)家發(fā)改委重點(diǎn)鼓勵(lì)的債權(quán)品種。
對(duì)該種發(fā)行方式的要求如下:
1發(fā)行主體:可以由項(xiàng)目公司為發(fā)行主體;
2發(fā)行要求:符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃,特別適合于棚戶(hù)區(qū)改造、污水處理、飛機(jī)租賃、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)氣設(shè)施實(shí)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施和綜合管廊建設(shè)等項(xiàng)目;
3資金用途:發(fā)行債券募集資金全部用于特定項(xiàng)目,且該項(xiàng)目取得已取得用地、環(huán)保、立項(xiàng)、規(guī)劃四項(xiàng)審批,募集資金投向符合法律規(guī)定;
4發(fā)行核準(zhǔn):發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制,由國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)行審批
項(xiàng)目收益?zhèn)\(yùn)行模式:
項(xiàng)目收益?zhèn)€本付息的資金來(lái)源是特定項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收入,項(xiàng)目所產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)收入將全部劃入項(xiàng)目收入歸集專(zhuān)戶(hù),該賬戶(hù)由監(jiān)管銀行監(jiān)管。每當(dāng)項(xiàng)目收入歸集專(zhuān)戶(hù)接收到債券募投項(xiàng)目所產(chǎn)生的收入時(shí),項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)將該筆收入中不低于當(dāng)年償債保證金留存比例的資金劃轉(zhuǎn)至償債資金專(zhuān)戶(hù),該筆收入的剩余部分可由項(xiàng)目實(shí)施主體自由支配用于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)或其它方面。
每個(gè)計(jì)息年度,當(dāng)項(xiàng)目收入歸集專(zhuān)戶(hù)收到當(dāng)年最后一筆項(xiàng)目收入時(shí),項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)檢查償債資金專(zhuān)戶(hù)內(nèi)的資金情況,若償債資金專(zhuān)戶(hù)的余額不足以支付債券當(dāng)年應(yīng)付本息,項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)將項(xiàng)目收入歸集專(zhuān)戶(hù)中的前述項(xiàng)目收入優(yōu)先劃轉(zhuǎn)至償債資金專(zhuān)戶(hù),以補(bǔ)足當(dāng)年應(yīng)付本息與償債資金專(zhuān)戶(hù)余額的差額部分。只有當(dāng)償債資金專(zhuān)戶(hù)中的余額足以支付本期債券當(dāng)年本息的情況下,項(xiàng)目實(shí)施主體可自由支配項(xiàng)目收入歸集專(zhuān)戶(hù)中的所有資金。差額補(bǔ)償人在債券募投項(xiàng)目收入無(wú)法覆蓋債券本息時(shí),將由其承擔(dān)差額補(bǔ)足的義務(wù)。在債券每一年付息/兌付日前,項(xiàng)目實(shí)施主體將付息/兌付款項(xiàng)劃入中央國(guó)債登記公司賬戶(hù)。交易結(jié)構(gòu)如下圖:
4.資產(chǎn)證券化
ppp融資中的資產(chǎn)證券化主要為企業(yè)資產(chǎn)證券化,即中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主管的資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。
(1)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的主要參與者
發(fā)起人(原始權(quán)益人),即把證券化資產(chǎn)(如收費(fèi)收益權(quán)等)轉(zhuǎn)讓給spv并獲得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓費(fèi)的主體,如ppp項(xiàng)目公司等。
特殊目的實(shí)體(spv),是資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃管理人為資產(chǎn)證券化專(zhuān)門(mén)建立的獨(dú)立法律主體,負(fù)責(zé)向發(fā)起人購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn),并將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后,向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券(abs)。spv是證券的發(fā)行人。
管理人,這是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)鏈條的核心環(huán)節(jié),負(fù)責(zé)篩選確定基礎(chǔ)資產(chǎn)、設(shè)立和發(fā)行資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃、證券發(fā)行后負(fù)責(zé)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)現(xiàn)金流歸集、收益分配等管理工作。資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的管理人主要由證券公司和基金管理公司子公司等擔(dān)任。
資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)(服務(wù)人),主要負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)和底層資產(chǎn)的日常經(jīng)營(yíng)管理,收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金,轉(zhuǎn)交給托管人以備向投資者支付。一般情況下,由于發(fā)起人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)更為熟悉,更善于經(jīng)營(yíng)管理,服務(wù)人由發(fā)起人擔(dān)任,在資產(chǎn)出售后繼續(xù)經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。
托管人(銀行等),負(fù)責(zé)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃資金的保管和轉(zhuǎn)付。
投資人,即投資購(gòu)買(mǎi)并持有證券、按合同約定收取本息的投資者。必須是符合要求的合格投資者,且單個(gè)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的人數(shù)不超過(guò)200人。
除上述主體外,參與專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的主體還有信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和登記保管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管人等。
(2)資產(chǎn)證券化的交易流程
主要關(guān)注三大部分,即基礎(chǔ)資產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓、結(jié)構(gòu)化安排和證券發(fā)行。主要流程是:
確定資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池
這是資產(chǎn)證券化的核心要素之一。根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》的規(guī)定,基礎(chǔ)資產(chǎn)要符合以下要求:基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在法律上能夠準(zhǔn)確、清晰地予以界定,構(gòu)成原始權(quán)益人所有的一項(xiàng)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn);基礎(chǔ)資產(chǎn)不屬于負(fù)面清單范圍;基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)可以產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的、可持續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入;原始權(quán)益人具有與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)許可,對(duì)產(chǎn)生基礎(chǔ)資產(chǎn)收益權(quán)所必備的土地、設(shè)備、資產(chǎn)等有所有權(quán)或使用權(quán);基礎(chǔ)資產(chǎn)可以真實(shí)出售,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離;基礎(chǔ)資產(chǎn)沒(méi)有抵押、質(zhì)押等權(quán)利限制,或在轉(zhuǎn)讓前可以解除限制。
設(shè)立特殊目的實(shí)體(spv),原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)移至spv,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表和風(fēng)險(xiǎn)隔離,這也是非常關(guān)鍵的一步;
進(jìn)行信用增級(jí)和評(píng)級(jí),對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì);
管理人向深圳(或上海)證券交易所提交資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃掛牌條件確認(rèn)材料,申請(qǐng)確認(rèn)是否符合掛牌轉(zhuǎn)讓交易條件;
交易所出具無(wú)異議函確認(rèn)符合掛牌轉(zhuǎn)讓條件,管理人設(shè)立發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃,并在規(guī)定期限內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。
證券發(fā)行后用發(fā)行所得向發(fā)起人支付基礎(chǔ)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)款項(xiàng);
披露、監(jiān)管和清算等。下圖為交易結(jié)構(gòu)圖:
ppp項(xiàng)目的投資規(guī)模巨大,給融資帶來(lái)了相當(dāng)大的壓力。對(duì)于政府和很多投資人尤其是非上市企業(yè)而言,更為熟悉的是商業(yè)銀行貸款和民間借貸,渠道較為單一。這兩種方式融資成本都較高。以上幾種近幾年新興的融資方式,在社會(huì)會(huì)資本可根據(jù)其不同的特點(diǎn)可選擇適用或組合適用,通過(guò)不同融資工具的合理運(yùn)用和有效組合,降低融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。
近期課程安排:
1、新形勢(shì)下央企國(guó)企與地方政府合作模式創(chuàng)新實(shí)務(wù)與案例實(shí)戰(zhàn)
培訓(xùn)時(shí)間及地點(diǎn)
2023年8月22日- 25日(22日?qǐng)?bào)到) 地點(diǎn):武漢
2023年8月28日- 31日(28日?qǐng)?bào)到) 地點(diǎn):廣州
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【第3篇】ppp項(xiàng)目的融資租賃模式
配圖
今天為大家手機(jī)整理了海外ppp項(xiàng)目的運(yùn)作模式,監(jiān)管模式,融資模式和成功案例,以下為正文:
海外ppp項(xiàng)目的最早實(shí)行國(guó)家
英國(guó)是世界上最早實(shí)行ppp的國(guó)家,pfi/pf2是英國(guó)典型的ppp運(yùn)作模式。截止2023年末,英國(guó)共有pfi/pf2項(xiàng)目725個(gè),投資總額542億英鎊,其中665個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段,約占公共部門(mén)總投資的11%,涉及醫(yī)療健康、國(guó)防設(shè)施、教育、交通、環(huán)境、文體設(shè)施等領(lǐng)域。pfi/pf2模式在英國(guó)的成功運(yùn)用,一方面,緩解了政府的財(cái)政壓力,另一方面,顯著提高了公共服務(wù)效率。
《一》海外ppp項(xiàng)目的運(yùn)作模式
作為西方國(guó)家政府治理創(chuàng)新中的一個(gè)概念,是由英國(guó)的reymont最先創(chuàng)立。ppp模式支持政府與私營(yíng)部門(mén)建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系,以“契約約束機(jī)制”督促私營(yíng)部門(mén)按政府規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行公共品生產(chǎn)。
ppp有廣義和狹義之分。聯(lián)合國(guó)培訓(xùn)研究院定義為“公私合作制涵蓋了不同社會(huì)系統(tǒng)倡導(dǎo)者之間的所有制度化合作方式,目的是解決當(dāng)?shù)鼗騾^(qū)域內(nèi)的某些復(fù)雜問(wèn)題“。歐盟委員會(huì)定義為”公私合作制是指公共部門(mén)和私人部門(mén)之間的一種合作關(guān)系,其目的是為了提供傳統(tǒng)上由公共部門(mén)提供的公共項(xiàng)目或服務(wù)”。加拿大公私合作制國(guó)家委員會(huì)定義為“公私合作制是公共部門(mén)和私人部門(mén)之間的一種合作經(jīng)營(yíng)關(guān)系,它建立在雙方各自經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,通過(guò)適當(dāng)?shù)馁Y源分配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享機(jī)制,最好地滿(mǎn)足事先清晰界定的公共需求”。公私合作制包含兩層含義:廣義上是公共機(jī)構(gòu)或企業(yè)與私人部門(mén)以某種形式合作,包括公共機(jī)構(gòu)授權(quán)給私人部門(mén)為改善公共服務(wù)而進(jìn)行的一種正式合作;狹義上是指公共部門(mén)與私人部門(mén)共同參與上產(chǎn)和提供物品和服務(wù)的制度安排,是一種項(xiàng)目融資方式,公共機(jī)構(gòu)或企業(yè)與私人部門(mén)以同等產(chǎn)出水平提供服務(wù),通常是以公私組成的新主體的形式提供服務(wù)。
海外ppp模式分析
1 ppp在國(guó)際上的應(yīng)用:各國(guó)設(shè)立模式存在差異
ppp 模式在全球范圍廣泛應(yīng)用。在歐盟國(guó)家尤其是英國(guó),ppp 適用的領(lǐng)域涉及一般公共服務(wù)、國(guó)防、公共秩序、交通運(yùn)輸、燃料和能源、環(huán)境、衛(wèi)生、娛樂(lè)和文化、教育等。但在大多數(shù)國(guó)家,ppp 適用的范圍主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,包括收費(fèi)公路、輕軌系統(tǒng)、地鐵、鐵路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)設(shè)施、電廠(chǎng)、電信設(shè)施、學(xué)校建筑、醫(yī)院、監(jiān)獄、污水處理和垃圾處理等方面。從區(qū)域角度而言,歐洲的ppp 市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)。分國(guó)別看,英國(guó)、澳大利亞、美國(guó)、西班牙、德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家ppp 項(xiàng)目的規(guī)模和管理水平處于領(lǐng)先地位。
ppp名義價(jià)值已約有7000多億美元(圖表1)。因?yàn)閜pp的定義在各國(guó)和各部門(mén)都不相同,統(tǒng)計(jì)口徑和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在多種版本,這里統(tǒng)一采用pwf的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)要說(shuō)明。1985-2023年,全球基礎(chǔ)設(shè)施ppp名義價(jià)值為7751億美元。其中歐洲大約占到全球ppp 名義價(jià)值的45.6%;亞洲和澳大利亞所占份額為24.2%;墨西哥、拉丁美洲和加勒比海地區(qū)三者合計(jì)所占份額為11.4%;美國(guó)和加拿大所占的份額分別是8.8%、5.8%;非洲和中東地區(qū)ppp名義價(jià)值為315億美元,在全球的份額為4.2%。
海外ppp中心職能存在共同點(diǎn)。各國(guó)ppp中心的職能因各自的政治體制、法律體系和發(fā)展水平有所差異,但總體看主要職能包括(1)提出政策建議,包括篩選ppp的行業(yè)、選擇合適的ppp 模式和設(shè)計(jì)沖突解決機(jī)制等;(2)參與項(xiàng)目審核,決定項(xiàng)目是否適合ppp模式;(3)提供技術(shù)支持,與市場(chǎng)投資人溝通互動(dòng);(4)提高行政能力,提供政府部門(mén)對(duì)ppp的認(rèn)識(shí);(5)支持項(xiàng)目融資,通過(guò)直接投資項(xiàng)目,或代表政府發(fā)布項(xiàng)目信息以增強(qiáng)市場(chǎng)投資人信心,促進(jìn)項(xiàng)目融資;(6)建立信息平臺(tái)。搭建ppp政策和項(xiàng)目信息平臺(tái),促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
各國(guó)ppp中心的設(shè)置機(jī)構(gòu)不同(圖表2)。(1)從國(guó)家層面的ppp中心設(shè)置來(lái)看,英國(guó)、澳大利亞、南非等國(guó)設(shè)立于財(cái)政部,而德國(guó)、韓國(guó)則獨(dú)立于財(cái)政部門(mén)之外。海外運(yùn)行較為成功的ppp中心多設(shè)于財(cái)政部,因?yàn)橛兄趯pp與其他財(cái)政支出、政府債務(wù)統(tǒng)籌管理。(2)其次,地方層面是否設(shè)立ppp中心則很大程度上取決于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與結(jié)構(gòu),及投資決策權(quán)的下放程度。英國(guó)、澳大利亞、巴西、德國(guó)、印度、墨西哥等許多國(guó)家,除設(shè)立國(guó)家ppp中心外,均設(shè)立了地方ppp中心。
圖表1:ppp主要在歐洲和澳大利亞實(shí)施(1985-2023年)
圖表2:ppp中心的設(shè)置
《二》海外ppp項(xiàng)目的監(jiān)管模式
地方自主模式:美國(guó)、澳大利亞的制度
模式特征及總體評(píng)價(jià)
在“地方自主”模式中,ppp中心自下而上推動(dòng),由地方政府先行設(shè)置ppp中心,再在中央層面設(shè)置,該模式經(jīng)常出現(xiàn)在聯(lián)邦制國(guó)家。這種模式主要包含以下三個(gè)特征:首先,從審批權(quán)限看,地方政府因享有極大的經(jīng)濟(jì)自治權(quán)而對(duì)ppp項(xiàng)目具有審批決策權(quán),中央對(duì)地方ppp項(xiàng)目則缺乏審批權(quán)限;其次,從職能劃分看,由于中央政府的ppp監(jiān)管職能較為弱化,因此不會(huì)在政府部門(mén)以外單獨(dú)設(shè)立一個(gè)新的ppp中心提供技術(shù)支持,而是將二者合一,由中央政府的某一個(gè)部門(mén)行使ppp宏觀(guān)職能,如出臺(tái)政策指引和提供部分資金,以便引導(dǎo)和支持地方ppp項(xiàng)目的開(kāi)展;再次,從全國(guó)各地發(fā)展差異看,由于缺乏強(qiáng)有力的中央調(diào)控,因此一國(guó)內(nèi)部各地政府ppp中心設(shè)置的差異較大,即便是相鄰州的情況都可能相差甚遠(yuǎn)。
以上特征導(dǎo)致這些國(guó)家各地ppp發(fā)展進(jìn)程各異,ppp監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置和職能也不一。中央政府缺乏對(duì)地方ppp項(xiàng)目的具體管轄權(quán),在機(jī)構(gòu)設(shè)置和功能定位上處于輔助地位。因此這些國(guó)家的ppp發(fā)展完全取決于地方態(tài)度,導(dǎo)致各國(guó)發(fā)展差異較大,既有ppp發(fā)展較好的澳大利亞,也有發(fā)展較慢的美國(guó)。但是,這種模式也賦予地方極大的自主權(quán)和靈活性,使得各地政府能夠根據(jù)本地經(jīng)濟(jì)條件和社會(huì)狀況自主選擇發(fā)展模式,因地制宜,而不至于出現(xiàn)中央一聲令下,全國(guó)各地ppp大量上馬、遍地開(kāi)花,發(fā)展模式千篇一律的假繁榮。
中央主導(dǎo)模式:韓國(guó)、英國(guó)的制度
(一)模式特征及總體評(píng)價(jià)
與地方主導(dǎo)模式不同,以韓國(guó)、英國(guó)等國(guó)為典型代表的中央主導(dǎo)模式則呈現(xiàn)出以下三個(gè)特征:首先,從審批權(quán)限看,全國(guó)ppp政策和項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)被控制在中央層面,而且主要集中在中央財(cái)政部門(mén);其次,從權(quán)力分工看,ppp主管部門(mén)和技術(shù)支持機(jī)構(gòu)相互獨(dú)立,中央一方面在財(cái)政部門(mén)內(nèi)部設(shè)置ppp監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)全國(guó)ppp項(xiàng)目的審批和監(jiān)管,另一方面會(huì)單獨(dú)設(shè)置一個(gè)專(zhuān)門(mén)的ppp中心,作為政府智庫(kù),為政府部門(mén)提供技術(shù)支持;再者,從全國(guó)發(fā)展差異看,由于具有強(qiáng)有力的中央推動(dòng)和統(tǒng)一管理,全國(guó)各地ppp發(fā)展都較為均衡。
一般而言,中央主導(dǎo)模式主要存在于中央集權(quán)國(guó)家或具有嚴(yán)格預(yù)算制度的單一制國(guó)家之中,使得全國(guó)大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都必須納入由財(cái)政部制定的年度預(yù)算,這樣有利于對(duì)全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展進(jìn)行通盤(pán)設(shè)計(jì),使ppp能夠有計(jì)劃、均衡地發(fā)展。此外,中央ppp機(jī)構(gòu)明確分工也使得各自能夠更好地履行相應(yīng)職責(zé)。專(zhuān)門(mén)ppp中心的設(shè)立能夠?yàn)檎峁└訉?zhuān)業(yè)的技術(shù)支持,使得項(xiàng)目操作流程更加規(guī)范、有序。全國(guó)各地ppp準(zhǔn)則相對(duì)統(tǒng)一也有利于消除地方壁壘,推動(dòng)ppp全國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。但是,這種模式也帶來(lái)一些弊端,如由于控制嚴(yán)格容易導(dǎo)致ppp項(xiàng)目程序繁瑣、時(shí)間較長(zhǎng)、耽誤效率;再者中央統(tǒng)一推動(dòng)容易造成一刀切和跟風(fēng),不利于各地獨(dú)立自主決策。
平行混合模式:德國(guó)、法國(guó)的制度
模式特征及總體評(píng)價(jià)
平行混合模式以德國(guó)、法國(guó)為代表。中央集權(quán)的歷史和地方化的近代進(jìn)程使得這些國(guó)家在央地權(quán)力的配置上出現(xiàn)了平行混合特點(diǎn)。德國(guó)雖然是聯(lián)邦制國(guó)家,但由于中央集權(quán)的歷史背景使得其與其他“競(jìng)爭(zhēng)式權(quán)力分離聯(lián)邦制”或“二元聯(lián)邦制”國(guó)家明顯不同,因而被稱(chēng)為“合作的聯(lián)邦制”。在這種制度安排下,聯(lián)邦和州分別擁有自己的憲法和權(quán)力體系,但在《基本法》的框架下,雙方都把合作置于重要地位。在中央享有立法主導(dǎo)權(quán)的同時(shí),地方也有對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)和財(cái)政管理享有主導(dǎo)權(quán)。法國(guó)雖然是一個(gè)典型的中央集權(quán)國(guó)家,但在近三十年中顯示出明顯的“地方化”傾向,從20世紀(jì)70年代起,開(kāi)始賦予地方政府一些行政權(quán)力,并在1982年通過(guò)第一部地方化法令——《關(guān)于市鎮(zhèn)、省、大區(qū)的權(quán)力和自由法》,2003年前后又進(jìn)行了第二輪地方化法案,通過(guò)關(guān)于地方分權(quán)的憲法修正案,改革后的法國(guó)從“集權(quán)型”國(guó)家轉(zhuǎn)變?yōu)椤半p軌型”,其核心是將權(quán)力讓渡給地方,其中也包括管理ppp項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)管理權(quán)。
平行混合模式具有以下三種特征:首先,中央和地方分別對(duì)管轄權(quán)限范圍內(nèi)的項(xiàng)目進(jìn)行審批和管理;其次,中央會(huì)設(shè)置一個(gè)單獨(dú)的ppp中心為政府提供技術(shù)支持,另外,一些中央部委也會(huì)在各自部門(mén)內(nèi)設(shè)置專(zhuān)門(mén)的ppp中心,以處理本部門(mén)所管轄的項(xiàng)目;再者,各地都會(huì)依據(jù)自身情況設(shè)置ppp中心,并且有選擇性地聽(tīng)從中央的規(guī)定。這種模式一方面由于地方享有一定經(jīng)濟(jì)權(quán)限,因而有利于地方因地制宜;另一方面由于中央集權(quán)傳統(tǒng)又能確保央地之間和全國(guó)范圍內(nèi)的交流,但是該模式運(yùn)行的有效性特別依賴(lài)于一國(guó)特定的央地權(quán)力分配體制。
《三》海外 ppp項(xiàng)目的融資模式
海外ppp的融資方式包括銀行貸款、出口信貸、資本市場(chǎng)(權(quán)益融資和債券)、國(guó)際銀團(tuán)貸款、租賃公司及項(xiàng)目其他參與方等。一般來(lái)看,銀行貸款和資本市場(chǎng)為主要融資方式。各融資方式比較見(jiàn)圖表1。
圖表1:ppp可能的融資渠道
ppp項(xiàng)目融資多以債務(wù)融資為主,權(quán)益資本金為少數(shù)(圖表1)。具體到每個(gè)項(xiàng)目,融資結(jié)構(gòu)會(huì)存在較大的差異,但總體看項(xiàng)目公司一般出很少部分的權(quán)益資本金,其余的多數(shù)是通過(guò)債務(wù)融資,包括銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化及信托等各種方式。一般來(lái)說(shuō),ppp模式中政府會(huì)對(duì)項(xiàng)目債務(wù)可能有一定的隱形支持,項(xiàng)目公司可以更加容易的以較低成本拿到借款。具體看:
1) 項(xiàng)目公司自有資金一般都較少,大部分還是需要通過(guò)債務(wù)融資獲得資金。
以我們獲得數(shù)據(jù)較全的6個(gè)國(guó)內(nèi)外ppp案例為例,項(xiàng)目公司平均自有資金占比僅為30%,其余70%需要通過(guò)債務(wù)融資。其中,在澳大利亞悉尼港海底隧道項(xiàng)目中,項(xiàng)目公司自有資金占比還不到10%。
2) 融資方式目前主要是以銀行的長(zhǎng)期借款為主。
在6個(gè)案例中,銀行長(zhǎng)期借款占比總?cè)谫Y額的比重超過(guò)80%,貸款期限一般都在10年以上。其他融資方式還包括發(fā)行企業(yè)債券,譬如澳大利亞悉尼港海底隧道項(xiàng)目發(fā)行30 年期4.86 億澳元的企業(yè)債券;還有少部分通過(guò)信托融資,譬如在“鳥(niǎo)巢”體育場(chǎng)項(xiàng)目中,通過(guò)信托收益憑證融資3億元。
3) ppp模式融資成本相對(duì)來(lái)說(shuō)都比較低。
一般來(lái)說(shuō),ppp模式中政府會(huì)對(duì)項(xiàng)目債務(wù)有一定的隱形支持,項(xiàng)目公司可以更加容易的以較低成本拿到借款。6個(gè)案例中10年期以上的借款成本僅接近或略高于10年期國(guó)債,比一般的商業(yè)銀行借款利率都要低。譬如,馬來(lái)西亞南北高速公路的15年銀行貸款利率為8%,同當(dāng)時(shí)的國(guó)債收益率相當(dāng),顯著低于一般的銀行商業(yè)貸款;澳大利亞悉尼港海底隧道項(xiàng)目發(fā)行的30年期的企業(yè)債券,票利率僅為6%,甚至顯著低于當(dāng)時(shí)12%的10年期國(guó)債收益率。
圖表1:不同的ppp項(xiàng)目融資方式,融資成本一般比較低,可能有政府的隱形支持
《四》海外ppp項(xiàng)目成功案例:以英國(guó)、澳大利亞為例
英國(guó)ppp成功在于責(zé)任清晰、監(jiān)控從嚴(yán),重績(jī)效
英國(guó)ppp模式開(kāi)展有特有的背景。(1)歷史欠賬過(guò)多,20世紀(jì)90年代英國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施需要巨大的維修資金,但財(cái)政緊縮政策使得政府難以支持巨大開(kāi)支。(2)“雙超”現(xiàn)象普遍,在政府采購(gòu)過(guò)程中經(jīng)常遇到工時(shí)超期和成本超支的風(fēng)險(xiǎn)。(3)資本預(yù)算有限。為了控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),對(duì)政府債務(wù)占比具有一定的限制,當(dāng)政府債務(wù)達(dá)到一定規(guī)模便很難再提高政府公共開(kāi)支預(yù)算。
英國(guó)ppp模式的特點(diǎn)(圖表1):英國(guó)的ppp項(xiàng)目可分為兩大類(lèi),一是特許經(jīng)營(yíng)(由使用者付費(fèi)),二是私人融資計(jì)劃(pfi、pf2,由政府付費(fèi))。其主要特點(diǎn)包括(1)風(fēng)險(xiǎn)管控,降低政府風(fēng)險(xiǎn)。(2)成本固定,運(yùn)營(yíng)周期長(zhǎng)。(3)產(chǎn)出為基礎(chǔ),重績(jī)效后付費(fèi)。(4)領(lǐng)域集中,交通項(xiàng)目投資比重大。(5)較少采用特許經(jīng)營(yíng),多數(shù)情況下采用pfi。
圖表1:英國(guó)的ppp項(xiàng)目主要有5大特點(diǎn)
案例分析1:英國(guó)賽文河第二大橋項(xiàng)目,成功秘訣在于風(fēng)險(xiǎn)的處理
案例背景:賽文河位于英格蘭和威爾士之間,割斷了兩岸交通聯(lián)絡(luò)。1966年賽文河第一大橋通車(chē),到20世紀(jì)80年代第一大橋難以滿(mǎn)足通行需求,需建第二座大橋。因當(dāng)?shù)卣?cái)政資金緊張,決定采用ppp 模式吸引社會(huì)資本完成第二大橋建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù),同時(shí)接管第一大橋。
項(xiàng)目分析:該項(xiàng)目于1984年啟動(dòng)前期準(zhǔn)備工作,1986年確定建設(shè)方案,賽文河大橋公司中標(biāo)。除特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議外,1992年當(dāng)?shù)刈h會(huì)通過(guò)《賽文河大橋法案》,其中明確規(guī)定特許經(jīng)營(yíng)期自1992年4月底開(kāi)始,最長(zhǎng)為30年。該項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)公司的唯一收入來(lái)源是第一、第二大橋的過(guò)橋費(fèi),且只自東向西單向收費(fèi),收入主要用于完善、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)兩座大橋。
財(cái)務(wù)信息:項(xiàng)目總成本為5.81億英鎊,包括新建第二大橋、還清第一大橋剩余債務(wù),以及特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)兩座大橋的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)費(fèi)用。最終融資安排為:銀行貸款1.9億英鎊、bei 貸款1.5億英鎊、債券1.31億英鎊、政府債券6000萬(wàn)英鎊、特許權(quán)權(quán)益5000萬(wàn)英鎊。
項(xiàng)目參與方(圖表2):英國(guó)國(guó)家道路局、賽文河大橋公司、托馬斯.柏西事務(wù)所、哈爾克羅事務(wù)所、vinci公司、美國(guó)銀行和巴克萊銀行。
項(xiàng)目實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)與處理:(1)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)?shù)卣?987年對(duì)環(huán)境問(wèn)題和初步設(shè)計(jì)進(jìn)行了深入研究,尋求了化解措施。包括為施工開(kāi)辟專(zhuān)用通道、建設(shè)獨(dú)立的排水管網(wǎng)和排污口。(2)公眾反對(duì)。根據(jù)公眾意見(jiàn),政府調(diào)整了橋口引路的選址,將面向威爾士的收費(fèi)站與周邊社區(qū)隔離,并補(bǔ)建了大量園林綠化帶,使收費(fèi)站和賽文河兩端的引路隔離。(3)第一大橋老化。因第一大橋的纜索老化,給特許經(jīng)營(yíng)方帶來(lái)交通流量和收入風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)延遲對(duì)兩座大橋債務(wù)的償還并增加成本。但根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)合同,特許經(jīng)營(yíng)方在以下情形不必對(duì)第一大橋進(jìn)行維護(hù):橋梁初始設(shè)計(jì)或施工質(zhì)量差,交通流量高于預(yù)期。因特許經(jīng)營(yíng)方?jīng)]有參與第一大橋的初始設(shè)計(jì)及建設(shè)過(guò)程,故不用承擔(dān)纜索老化的維護(hù)。這些措施減輕了特許經(jīng)營(yíng)方的運(yùn)營(yíng)壓力。
項(xiàng)目實(shí)施效果:第二大橋建成通車(chē)及第一大橋修繕后,賽文河兩岸通行的交通壓力大大緩解。兩橋日均車(chē)流量66000輛。該項(xiàng)目是由使用者付費(fèi),特許經(jīng)營(yíng)方同時(shí)獲得第一大橋的運(yùn)營(yíng)維護(hù)和收費(fèi)權(quán),避免兩橋競(jìng)爭(zhēng),特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議明確規(guī)定了定價(jià)機(jī)制并考慮通貨膨脹。項(xiàng)目成功運(yùn)營(yíng)得益于風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。
案例總結(jié):賽文河第二大橋ppp項(xiàng)目的主要在于有強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求(當(dāng)時(shí)的第一座大橋已經(jīng)難以滿(mǎn)足通行需求)和項(xiàng)目完工后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入(過(guò)橋費(fèi))。項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中政府在項(xiàng)目定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有成熟的操作,這也提供了相對(duì)穩(wěn)定的政策支持。
圖表2:英國(guó)賽文河第二大橋項(xiàng)目各參與方
澳大利亞ppp 模式的特點(diǎn):責(zé)任明晰
項(xiàng)目多集中在基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)領(lǐng)域。政府通過(guò)法制化和規(guī)范化管理,與私營(yíng)部門(mén)確權(quán)分利,分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),形成雙方共贏(yíng)的局面。其ppp項(xiàng)目特點(diǎn)有:
1) 建立專(zhuān)業(yè)管理部門(mén)或機(jī)構(gòu)。澳大利亞基礎(chǔ)設(shè)施管理局為聯(lián)邦政府的ppp管理機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)ppp項(xiàng)目進(jìn)行管理,并審批所有ppp建設(shè)項(xiàng)目。州政府設(shè)立ppp指導(dǎo)委員會(huì),由財(cái)政、交通、醫(yī)療、教育等相關(guān)部門(mén)人員及專(zhuān)家擔(dān)任委員。
2) 確定項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)。ppp項(xiàng)目明確的條件:(1)項(xiàng)目具有一定的價(jià)值和規(guī)模;(2)技術(shù)具有復(fù)雜性和新穎性;(3)能夠幫助政府實(shí)現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移;(4)項(xiàng)目具有很大的設(shè)計(jì)和技術(shù)創(chuàng)新空間;(5)項(xiàng)目所有者具有較高的ppp項(xiàng)目實(shí)施能力;(6)配套設(shè)施及副業(yè)經(jīng)營(yíng)等輔助項(xiàng)目可使私營(yíng)部門(mén)從中受益。
3) 明確公私部門(mén)的角色和責(zé)任。公共部門(mén)承擔(dān)土地風(fēng)險(xiǎn),私人部門(mén)承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。私營(yíng)部門(mén)既可以參與建設(shè),也可以負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)。政府則對(duì)建設(shè)和服務(wù)是否達(dá)標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管。
4) 確保私人部門(mén)利益。只要符合政府要求并投入運(yùn)營(yíng)的ppp項(xiàng)目,政府即會(huì)向私營(yíng)部門(mén)付費(fèi)。另外,政府在某些ppp項(xiàng)目中讓利給私營(yíng)部門(mén),使其在參與項(xiàng)目建設(shè)中有利可圖。
5) 進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理。
6) 建立嚴(yán)格的審計(jì)和績(jī)效評(píng)級(jí)機(jī)制。(1)在ppp項(xiàng)目中,政府與私人部門(mén)以標(biāo)準(zhǔn)合同形式確定各自的權(quán)利義務(wù),并明確政府、環(huán)境變化時(shí)可再商談的條款,保證合同的公正合理。(2)澳大利亞合同法從法律上保證合同的履行,一方違約另一方可起訴。若企業(yè)違法,將會(huì)失去聲譽(yù)和今后參與其他項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。若政府對(duì)項(xiàng)目判斷失誤,選民會(huì)在選舉中用投票來(lái)表達(dá)意見(jiàn)。
案例分析2:澳大利亞阿德萊德水務(wù)項(xiàng)目,創(chuàng)造良好的社會(huì)效益
案例背景:項(xiàng)目于1994年11月開(kāi)始資格審核,1995年10月聯(lián)合水務(wù)公司中標(biāo)。聯(lián)合水務(wù)公司(社會(huì)資本方)接手并負(fù)責(zé)管理、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)南澳大利亞阿德萊德地區(qū)的既有供水及污水處理廠(chǎng)、水網(wǎng)和污水管網(wǎng)。
參與方(圖表3):社會(huì)資本方—聯(lián)合水務(wù)公司。公共部門(mén)方—南澳大利亞水務(wù)公司,負(fù)責(zé)獲取收入、管理客戶(hù)關(guān)系、管理集水區(qū)與制定服務(wù)標(biāo)準(zhǔn),對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施擁有所有權(quán)并控制資本支出。
項(xiàng)目管理:資產(chǎn)管理計(jì)劃由聯(lián)合水務(wù)與南澳大利亞是水務(wù)公司協(xié)商制定,包含1年期、5年期和25年期,最后由南澳大利亞水務(wù)公司驗(yàn)證計(jì)劃的可行性并對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。
項(xiàng)目成果:(1)聯(lián)合水務(wù)公司通過(guò)編制年度資產(chǎn)管理計(jì)劃、引入費(fèi)率合同、創(chuàng)新污泥處理措施等方式,不僅在合同履行方面出色,指標(biāo)完成率超過(guò)90%,而且該項(xiàng)目的成果也促使聯(lián)合污水公司將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到維多利亞州和新西蘭等地。(2)在經(jīng)濟(jì)效益等方面,該項(xiàng)目通過(guò)ppp模式為南澳大利亞水務(wù)公司節(jié)省了約2億美金的成本,另由于采用工程采購(gòu)與建設(shè)管理方法進(jìn)行工程建設(shè),為國(guó)家節(jié)省了近4300萬(wàn)美元的資金。(3)社會(huì)效益方面,項(xiàng)目引入了第三方質(zhì)量控制體系和環(huán)境管理體系,建立了世界級(jí)的研發(fā)中心,改進(jìn)了污水處理技術(shù)。
案例總結(jié):與英國(guó)賽文河大橋一樣,有強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入是是ppp項(xiàng)目成功的前提,而公共部門(mén)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施狀況賞罰分明,亦使得私營(yíng)部門(mén)有較強(qiáng)動(dòng)力把項(xiàng)目做大做強(qiáng)。
圖表3:澳大利亞阿德萊德水務(wù)項(xiàng)目各參與方
海外ppp成功之處在責(zé)任明晰、利益分配均勻、風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。雖然各個(gè)ppp的管理模式有區(qū)別,不同項(xiàng)目也面臨不同的困難。但總體看,成功的ppp都有強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求和相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,公共與私營(yíng)部門(mén)責(zé)任清晰、私人部門(mén)在ppp中能獲取相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)或補(bǔ)嘗,在項(xiàng)目實(shí)施工程中有成熟的應(yīng)對(duì)方案等共性。
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【第4篇】融資租賃與ppp模式結(jié)合
作者:汪世千(零壹融資租賃研究中心)
汪世千:中建投租賃股份有限公司研究發(fā)展部
自財(cái)政部2023年發(fā)表《推廣ppp:貫徹十八屆三中全會(huì)精神的一次體制機(jī)制變革》一文,為ppp模式奠定前期基礎(chǔ);到2023年發(fā)改委43號(hào)文的頒布,為政府與社會(huì)資本的聯(lián)姻拉開(kāi)序幕;再至今年8月發(fā)改委明確ppp的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域和職責(zé)分工,ppp模式已愈發(fā)獲得政府機(jī)構(gòu)的青睞。而在剛剛結(jié)束的g20中,“習(xí)奧會(huì)”也將ppp模式的深化合作納入成果清單,這無(wú)疑為ppp這個(gè)概念掀起了又一輪熱潮。
雖然ppp的熱度日益攀升,然而在我國(guó),將融資租賃運(yùn)用在ppp項(xiàng)目中的實(shí)踐卻寥寥可數(shù),這一模式仍處于探索階段。
一、ppp定義與分類(lèi)
ppp模式(英文:public—private—partnership的縮寫(xiě)),是指政府與私人組織之間,基于某些公共物品和服務(wù),彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系。其核心在于將最終承接主體的比較優(yōu)勢(shì)和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匹配,形成社會(huì)資源的優(yōu)化配置,以此降低由于信息不對(duì)稱(chēng)造成的外部性成本,從而提升社會(huì)整體福利。
ppp模式是一個(gè)極其廣泛的概念,其包含的實(shí)現(xiàn)形式多達(dá)數(shù)十種之多,結(jié)合中國(guó)的國(guó)情,一般將其分為三大類(lèi):外包類(lèi)、特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)及私有化類(lèi)。
外包類(lèi)ppp包含整體式外包和模塊式外包兩種主要類(lèi)型,其中模塊式外包又劃分為服務(wù)外包和管理外包兩種形式;特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)ppp是當(dāng)前中國(guó)討論得最為廣泛的一種模式,主要形式有bot及tot兩種;私有化類(lèi)ppp根據(jù)私有化程度不同,可以分為完全私有化和部分私有化兩種。
二、融資租賃與ppp的契合點(diǎn)
(一)政策環(huán)境
自2023年后,ppp模式在全國(guó)范圍內(nèi)的推進(jìn)逐漸加速,截止2023年7月末,ppp入庫(kù)項(xiàng)目10170個(gè),入庫(kù)項(xiàng)目投資金額超過(guò)12萬(wàn)億元。而去年國(guó)務(wù)院68號(hào)、69號(hào)文提出的“租賃公司可以參與地方政府的ppp項(xiàng)目”,則為融資租賃與ppp模式的結(jié)合夯實(shí)了政策基礎(chǔ)。
(二)行業(yè)布局
在行業(yè)布局上,ppp項(xiàng)目落地行業(yè)主要集中在交通運(yùn)輸、能源、農(nóng)林業(yè)、水利、環(huán)境保護(hù)、醫(yī)療健康、重大市政工程以及公共服務(wù)等方面,市場(chǎng)上主流的融資租賃公司也在積極布局上述行業(yè)。
(三)融資需求
在融資期限上,由于ppp項(xiàng)目建設(shè)及后續(xù)運(yùn)營(yíng)期限較長(zhǎng),需要長(zhǎng)期資金匹配,而融資租賃產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)之一就是期限長(zhǎng),可以滿(mǎn)足項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)中資金鏈的安全和流動(dòng)性需求。另外,融資租賃資金的用途寬泛靈活也是另一大優(yōu)勢(shì)。
三、融資租賃服務(wù)ppp的可行模式
(一)外包類(lèi)
外包類(lèi)ppp項(xiàng)目一般是由政府投資,社會(huì)參與主體承包整個(gè)項(xiàng)目中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)職能,例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè),或者受政府之托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù),并通過(guò)政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益。
對(duì)于服務(wù)外包和管理外包類(lèi)ppp,其合同年限普遍較短,大多在3年左右,其中大部分還采用每年續(xù)簽的方式,且合同中對(duì)雙方的責(zé)任義務(wù)和付款計(jì)劃均進(jìn)行了明確說(shuō)明,因此較為適合開(kāi)展商業(yè)保理模式。這類(lèi)ppp一般涉及設(shè)備維修、環(huán)衛(wèi)清掃等,其費(fèi)用預(yù)算在總財(cái)政預(yù)算中占比不高,且屬于剛性支出,因此還款來(lái)源也具備較高的穩(wěn)定性。具備一定品牌和成本優(yōu)勢(shì)的融資租賃公司可先著眼于資質(zhì)較好的政府機(jī)構(gòu),待模式成熟后,再向資質(zhì)一般的政府機(jī)構(gòu)下沉。
而對(duì)于整體式外包類(lèi)ppp,其中的db和dbmm模式不具備明確的合同期限,o&m和 dbo模式雖然有明確的合同期限,但普遍較長(zhǎng),多為8年以上,且社會(huì)參與主體往往需要承擔(dān)工程延期和費(fèi)用超支的風(fēng)險(xiǎn),因此短期內(nèi)不建議融資租賃公司介入。
(二)特許類(lèi)經(jīng)營(yíng)
特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資,并通過(guò)一定的合作機(jī)制與公共部門(mén)分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。該模式下,政府機(jī)構(gòu)能控制項(xiàng)目的所有權(quán),又能提高服務(wù)水平,因此,受到政府機(jī)構(gòu)和私營(yíng)部門(mén)的極大關(guān)注。
在bot模式中,因銀行對(duì)于特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作為質(zhì)押品的認(rèn)可度不高,較難獲得貸款,故較為適合融資租賃公司介入。由于bot模式在項(xiàng)目建設(shè)期需要較大的資金投入,因此更適合開(kāi)展直租模式,以此滿(mǎn)足社會(huì)參與主體設(shè)備采購(gòu)或不動(dòng)產(chǎn)建設(shè)中原料采購(gòu)和部分工程費(fèi)用支付的需求。同時(shí),在項(xiàng)目在建期內(nèi),融資租賃公司還可在還款方案中加入寬限期以減緩建設(shè)期內(nèi)承租方(社會(huì)參與主體)的資金壓力。自2023年5月全面營(yíng)改增實(shí)施,直租模式下的租息明確可以進(jìn)行增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣,從而進(jìn)一步降低了承租方(社會(huì)參與主體)的稅務(wù)成本。
對(duì)于tot模式來(lái)說(shuō),由于其往往是對(duì)已存在的公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行更新、擴(kuò)建,且需要社會(huì)參與主體先行墊資,因此更宜開(kāi)展回租模式。但目前該模式存在較大的法律瑕疵,一是由于再次更新的實(shí)施不包括在契約中,這便為新添加設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)困難;其次是變更契約可能增進(jìn)成本和費(fèi)用;第三是政府需要比較復(fù)雜的契約管理程序,建議融資租賃公司在實(shí)際操作中,通過(guò)合同條款對(duì)上述瑕疵進(jìn)行明確,并增設(shè)社會(huì)參與主體或第三方擔(dān)保等增信措施,以對(duì)沖現(xiàn)存的法律風(fēng)險(xiǎn)。
(三)私有化類(lèi)
私有化類(lèi)ppp大多為永久型合同,需要社會(huì)參與主體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部投資,在建設(shè)完成后,可通過(guò)向用戶(hù)收費(fèi)收回投資實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。
對(duì)于完全私有化ppp,因社會(huì)參與主體享有長(zhǎng)期的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán),故融資租賃公司可通過(guò)分成租賃和股債聯(lián)投的方式介入,在持有穩(wěn)定回報(bào)的同時(shí),再獲取一定的升值回報(bào)。
而對(duì)于部分私有化ppp而言,因其一般要求政府持股并處于控股地位,難免在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中對(duì)社會(huì)參與主體和融資租賃公司的決策效率造成阻礙,進(jìn)而影響其服務(wù)水平和經(jīng)營(yíng)效率。較之政府機(jī)構(gòu),融資租賃公司在司法糾紛中處于弱勢(shì)地位,故短期內(nèi)也不建議融資租賃公司介入該類(lèi)ppp項(xiàng)目。
四、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)
(一)政府信用風(fēng)險(xiǎn)
政府信用風(fēng)險(xiǎn)是指政府機(jī)構(gòu)不履行或拒絕履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)而給項(xiàng)目帶來(lái)直接或間接危害的風(fēng)險(xiǎn)。在長(zhǎng)春匯津污水處理廠(chǎng)、廉江中法供水廠(chǎng)等ppp失敗案例中,均是由于政府機(jī)構(gòu)單方面違約,而導(dǎo)致社會(huì)參與主體利益受損,使其最終被迫退出。
(二)法律風(fēng)險(xiǎn)
在中國(guó)當(dāng)前發(fā)布的ppp相關(guān)法規(guī)中,對(duì)ppp項(xiàng)目合同出現(xiàn)爭(zhēng)議后使用何種訴訟方式,定義不夠清晰。財(cái)政部和發(fā)改委的相關(guān)文件中都分別規(guī)定:合同爭(zhēng)議,可通過(guò)仲裁(解決民事?tīng)?zhēng)議的方法)或民事訴訟的方式解決,但六部委今年4月發(fā)布的《特許經(jīng)營(yíng)辦法》卻未對(duì)此提出明確說(shuō)明。一旦發(fā)生法律糾紛,社會(huì)參與主體很難以違約為由提出訴訟,并讓政府的行為受到法律法規(guī)的有效約束。
(三)項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)
在通過(guò)直租、分成租賃、股債聯(lián)投等方式開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)時(shí),租金還款的穩(wěn)定性將在很大程度上取決于ppp項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)狀況。在以往實(shí)施的ppp案例中,就曾經(jīng)發(fā)生過(guò)政府或其他投資人新建或改建其他相似項(xiàng)目等情況,此舉在較大程度上影響了現(xiàn)存項(xiàng)目的運(yùn)作經(jīng)營(yíng),進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)參與主體利益受損。此外,市場(chǎng)需求變化、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)變更等因素,也將會(huì)對(duì)ppp項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)狀況造成影響。
雖然ppp的前景十分廣闊,但當(dāng)前諸多的阻礙和掣肘在短期內(nèi)仍難以得到突破,如司法定位較為模糊,訴訟方式不明確,又如政府地位較為強(qiáng)勢(shì),利益分享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制尚不健全等。不過(guò)幸運(yùn)的是,我們已經(jīng)了解到相關(guān)部門(mén)正在就ppp項(xiàng)目落地工作展開(kāi)調(diào)研,相信隨著ppp項(xiàng)目的巨額融資需求的推動(dòng)和相關(guān)法律制度逐步完善,融資租賃在ppp項(xiàng)目中會(huì)有更大的發(fā)展空間,融資租賃公司也會(huì)創(chuàng)新更多適合ppp項(xiàng)目的產(chǎn)品。
【第5篇】ppp項(xiàng)目公司銀行融資租賃
目前ppp項(xiàng)目的總量傳說(shuō)已經(jīng)超過(guò)50萬(wàn)億。有關(guān)ppp項(xiàng)目討論的最多,最熱烈的是如何吸引民間資本進(jìn)入。其實(shí)對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō),還有一個(gè)融資角度值得考慮,那就是ppp項(xiàng)目的海外融資。
對(duì)于ppp項(xiàng)目而言,海外融資并不是一個(gè)陌生的概念,而是ppp與生俱來(lái)的。自從ppp在中國(guó)誕生之日起,就有了海外資本的身影。比如說(shuō)80年代中期的深圳沙角b電廠(chǎng)bot項(xiàng)目的“社會(huì)資本”是港商;90年代的廣西來(lái)賓b電廠(chǎng)的“社會(huì)資本”是法國(guó)投資商。
海外融資的方式主要是銀行貸款、出口信貸、資本市場(chǎng)、國(guó)際銀團(tuán)貸款、融資租賃等方式。ppp項(xiàng)目的融資,從組成方式來(lái)看,以長(zhǎng)期債務(wù)融資為主,股權(quán)融資為輔;從資金渠道來(lái)看,以銀行貸款、資本市場(chǎng)、融資租賃為主。
充分利用海外資本,不僅可以降低資金成本,同時(shí)可以借鑒海外資本機(jī)構(gòu)在ppp項(xiàng)目融資和管理方面積累的經(jīng)驗(yàn),提高ppp項(xiàng)目的社會(huì)效益和資本效益。為了提高ppp項(xiàng)目的落地率,ppp項(xiàng)目吸引外資應(yīng)該作為一個(gè)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行考量,鼓勵(lì)地方政府向海外融資。
ppp項(xiàng)目海外融資可分為直接融資和間接融資兩大類(lèi)別。
直接融資方式有:
1.海外債券融資
2.海外股權(quán)融資
3.海外投資基金融資
4.海外直接投資
間接融資方式有:
1.外國(guó)政府貸款
2.國(guó)際金融組織貸款
3.國(guó)際商業(yè)銀行貸款
4.國(guó)際項(xiàng)目融資
5.國(guó)際融資租賃
6.出口信貸