【第1篇】融資租賃和ppp模式
ppp的融資模式
ppp融資方式主要分為股權(quán)和債權(quán)兩種。股權(quán)融資主要是采用基金方式，債權(quán)方式較多主要包括貸款、企業(yè)債、中期票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)證券化等?！秶鴦?wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》（國發(fā)【2014】60號(hào)）中明確提到，“支持重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目開展股權(quán)和債權(quán)融資。大力發(fā)展債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃等融資工具，延長投資期限，引導(dǎo)社保資金、保險(xiǎn)資金等用于收益穩(wěn)定、回收期長的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。支持重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目采用企業(yè)債券、項(xiàng)目收益?zhèn)⒐緜?、中期票?jù)等方式通過債券市場籌措投資資金。”
股權(quán)融資方式
股權(quán)融資主要指基金方式，在ppp中主要為政策性基金和產(chǎn)業(yè)基金。
1.政策性基金
政策性基金的申請多是通過發(fā)改委的渠道進(jìn)行，企業(yè)通過地方發(fā)改委逐級上報(bào)至國家發(fā)改委審批，國家發(fā)改委審批通過后由國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行與企業(yè)對接。企業(yè)申報(bào)的項(xiàng)目必須為公家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目：易地扶貧搬遷等三農(nóng)建設(shè)、軌道交通等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中西部鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生改善等工程、增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力等轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目。
2.產(chǎn)業(yè)基金
產(chǎn)業(yè)基金的本質(zhì)還是私募基金，《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》（國發(fā)【2014】60號(hào)），“大力發(fā)展股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)民間資本采取私募等方式發(fā)起設(shè)立主要投資于公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域開發(fā)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金?！?/p>
ppp產(chǎn)業(yè)基金依據(jù)發(fā)起人的不同，可分為ppp引導(dǎo)基金與ppp產(chǎn)業(yè)基金。
（1）ppp引導(dǎo)基金
引導(dǎo)基金主要是由政府發(fā)起的，社會(huì)資本參與其中?？筛爬椋焊骷壢嗣裾捌渌鶎俨块T根據(jù)相關(guān)法律及規(guī)定，按照國家規(guī)定程序批準(zhǔn)，以財(cái)政出資或以財(cái)政為支持，獨(dú)自組建或與社會(huì)資本合作組建的，以基金的形式市場化運(yùn)作，用于支持ppp項(xiàng)目的資金。
財(cái)政部已審批通過中央級的引導(dǎo)示范性ppp基金500億元。在政府建立中央級ppp引導(dǎo)基金的基礎(chǔ)上，全國各地ppp引導(dǎo)基金陸續(xù)設(shè)立。
政府發(fā)起ppp基金后通常不會(huì)直接參與基金管理，而是成立政府出資平臺(tái)，再與金融機(jī)構(gòu)或其他出資人共同出資成立基金管理公司，管理公司擔(dān)任管理人管理基金。
通常是由省級政府和地方政府以子母基金模式進(jìn)行操作的。先由省級政府與金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立省級母基金，母基金與地方政府、金融機(jī)構(gòu)共同成立子基金，用于當(dāng)?shù)鼗?、交通等ppp類項(xiàng)目。并由地方政府作為劣后方，為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)兜底。
該基金還可下設(shè)子基金。ppp引導(dǎo)基金的交易結(jié)構(gòu)如下圖：
（2）產(chǎn)業(yè)基金
設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)勢在杠桿效用的作用下可以減輕社會(huì)資本的壓力，通常由社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立。其中又可分為金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)設(shè)立和社會(huì)企業(yè)主導(dǎo)設(shè)立。
1金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的ppp產(chǎn)業(yè)基金多是由銀行等大型金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人，通過地方政府共同成立專項(xiàng)資管計(jì)劃，由資管計(jì)劃再與負(fù)責(zé)建設(shè)的公司出資成立ppp產(chǎn)業(yè)基金，專項(xiàng)投資于某基建工程。通常，由負(fù)責(zé)建設(shè)的公司作為劣后方，不僅負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營，還作為基金風(fēng)險(xiǎn)的第一承擔(dān)人。交易結(jié)構(gòu)如下圖：
2社會(huì)企業(yè)主導(dǎo)的ppp產(chǎn)業(yè)基金則是由企業(yè)作為重要發(fā)起人，多數(shù)是大型實(shí)業(yè)類企業(yè)為主導(dǎo)，這類模式中基金出資方?jīng)]有政府，其資信度和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)均落在企業(yè)身上。但基金所投資的項(xiàng)目仍是政企合作的ppp項(xiàng)目，政府授予企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)或以特定方式購買服務(wù)。
3ppp產(chǎn)業(yè)基金的退出
第一種方式：項(xiàng)目清算退出，如與項(xiàng)目公司的投資期限到期，可以通過項(xiàng)目公司清算解散獲得其贏得的股權(quán)收益。
第二種方式：股權(quán)轉(zhuǎn)讓，如與項(xiàng)目公司的投資期限到期，但項(xiàng)目公司還有繼續(xù)經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)基金可以將其持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他股東或第三方，在合作期內(nèi)通過股東分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)獲得投資收益。
債權(quán)方式
銀行團(tuán)貸
銀團(tuán)貸款是指由兩位或以上貸款人按相同的貸款條件、以不同的分工，共同向一位或以上借款人提供貸款，并簽署同一貸款協(xié)議的貸款業(yè)務(wù)。其優(yōu)點(diǎn)是金額大、期限長、風(fēng)險(xiǎn)分散，一般用于交通、石化、電信、電力等項(xiàng)目貸款，是ppp項(xiàng)目中廣泛采用的一種融資方式。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)要求，單一客戶或單一項(xiàng)目融資超過10億元，原則上通過銀團(tuán)方式提供融資；若融資金額超過30億元，則必須通過銀團(tuán)方式提供融資。
銀行團(tuán)貸一般分為牽頭行、代理行、參加行。牽頭行負(fù)責(zé)發(fā)起組織、負(fù)責(zé)分銷的銀行。代理行負(fù)責(zé)按貸款條件歸集資金向借款人貸款，并對銀團(tuán)資金進(jìn)行管理。參加行按照確定的承貸份額向借款人提供借款。下圖為銀行團(tuán)貸與向多家銀行聯(lián)合貸款的區(qū)別：
2.非金融企業(yè)融資
非金融企業(yè)融資是具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。
債券融資工具發(fā)行對象為銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者，包括銀行、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、基金公司等。
債券融資工具發(fā)行參與方包括主承銷商、評級公司、增信機(jī)構(gòu)、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，需要對發(fā)行的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，并對企業(yè)和融資工具進(jìn)行評級，主承銷商負(fù)責(zé)撰寫募集說明書，安排企業(yè)進(jìn)行信息披露等工作。
（1）中期票據(jù)
該種方式需經(jīng)注冊，發(fā)行管理部門為中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)。對該種發(fā)行方式的要求如下：
1發(fā)行規(guī)模：余額不應(yīng)超過發(fā)行主體凈資產(chǎn)的40%；
2發(fā)行用途：資金應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，且資金用途應(yīng)在發(fā)行文件中披露；
3發(fā)行期限：一年以上；
4發(fā)行要求：企業(yè)信用評級在aa-以上，且存續(xù)三年以上的非金融企業(yè)。發(fā)行人今三年盈利。
（2）項(xiàng)目收益票據(jù)
該種方式需經(jīng)注冊，發(fā)行管理部門為中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)?？赏ㄟ^公開或非公開定向發(fā)行。對該種發(fā)行方式的要求如下：
1發(fā)行主體：項(xiàng)目公司；
2償債來源：項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要收益；
3發(fā)行期限：可覆蓋整個(gè)項(xiàng)目投資期；
4資金用途：項(xiàng)目建設(shè)及償還前期形成的項(xiàng)目貸款
3.發(fā)改委監(jiān)管的融資工具
（1）企業(yè)債券
企業(yè)債券要求募集資金用于預(yù)先約定的用途且為固定資產(chǎn)類投資（可以利用不超過發(fā)債規(guī)模40%的債券資金補(bǔ)充營運(yùn)資金）。發(fā)改委系統(tǒng)為各地固定資產(chǎn)投資的主要審批機(jī)構(gòu)，地方融資平臺(tái)公司往往是當(dāng)?shù)氐耐顿Y主體，城投類債券是企業(yè)債券構(gòu)成的主體。對該種發(fā)行方式的要求如下：
1發(fā)行要求：民營企業(yè)主體信用評級aa及以上，國企信用評級aa-及以上，且受制于資產(chǎn)負(fù)債率、募投項(xiàng)目盈利能力等具體情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將酌情要求發(fā)行主體補(bǔ)充增信措施；
2盈利能力：經(jīng)濟(jì)效益良好，具有償債能力，連續(xù)三年盈利；
3發(fā)行規(guī)模：存量債券的規(guī)模不能超過發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%，且近3年平均可分配凈利潤可以覆蓋債券一年利息。其中融資平臺(tái)的凈資產(chǎn)需要扣除公益性資產(chǎn)（如道路、博物館等）。當(dāng)期債券的發(fā)行額不得超過固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目總投資的70%。
4資金用途：不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣、期貨交易等與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資。
（2）項(xiàng)目收益?zhèn)?/p>
《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》中規(guī)定：項(xiàng)目收益?zhèn)怯身?xiàng)目實(shí)施主體或?qū)嶋H控制人發(fā)行的，與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集基金用于特定項(xiàng)目的投資和建設(shè)，債券的本息償還資金完全或主要來源項(xiàng)目建成后運(yùn)營收益的債券。為國家發(fā)改委重點(diǎn)鼓勵(lì)的債權(quán)品種。
對該種發(fā)行方式的要求如下：
1發(fā)行主體：可以由項(xiàng)目公司為發(fā)行主體；
2發(fā)行要求：符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，特別適合于棚戶區(qū)改造、污水處理、飛機(jī)租賃、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)氣設(shè)施實(shí)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施和綜合管廊建設(shè)等項(xiàng)目；
3資金用途：發(fā)行債券募集資金全部用于特定項(xiàng)目，且該項(xiàng)目取得已取得用地、環(huán)保、立項(xiàng)、規(guī)劃四項(xiàng)審批，募集資金投向符合法律規(guī)定；
4發(fā)行核準(zhǔn)：發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，由國家發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)行審批
項(xiàng)目收益?zhèn)\(yùn)行模式：
項(xiàng)目收益?zhèn)€本付息的資金來源是特定項(xiàng)目的運(yùn)營收入，項(xiàng)目所產(chǎn)生的運(yùn)營收入將全部劃入項(xiàng)目收入歸集專戶，該賬戶由監(jiān)管銀行監(jiān)管。每當(dāng)項(xiàng)目收入歸集專戶接收到債券募投項(xiàng)目所產(chǎn)生的收入時(shí)，項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)將該筆收入中不低于當(dāng)年償債保證金留存比例的資金劃轉(zhuǎn)至償債資金專戶，該筆收入的剩余部分可由項(xiàng)目實(shí)施主體自由支配用于項(xiàng)目運(yùn)營或其它方面。
每個(gè)計(jì)息年度，當(dāng)項(xiàng)目收入歸集專戶收到當(dāng)年最后一筆項(xiàng)目收入時(shí)，項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)檢查償債資金專戶內(nèi)的資金情況，若償債資金專戶的余額不足以支付債券當(dāng)年應(yīng)付本息，項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)將項(xiàng)目收入歸集專戶中的前述項(xiàng)目收入優(yōu)先劃轉(zhuǎn)至償債資金專戶，以補(bǔ)足當(dāng)年應(yīng)付本息與償債資金專戶余額的差額部分。只有當(dāng)償債資金專戶中的余額足以支付本期債券當(dāng)年本息的情況下，項(xiàng)目實(shí)施主體可自由支配項(xiàng)目收入歸集專戶中的所有資金。差額補(bǔ)償人在債券募投項(xiàng)目收入無法覆蓋債券本息時(shí)，將由其承擔(dān)差額補(bǔ)足的義務(wù)。在債券每一年付息/兌付日前，項(xiàng)目實(shí)施主體將付息/兌付款項(xiàng)劃入中央國債登記公司賬戶。交易結(jié)構(gòu)如下圖：
4.資產(chǎn)證券化
ppp融資中的資產(chǎn)證券化主要為企業(yè)資產(chǎn)證券化，即中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主管的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。
（1）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的主要參與者
發(fā)起人（原始權(quán)益人），即把證券化資產(chǎn)（如收費(fèi)收益權(quán)等）轉(zhuǎn)讓給spv并獲得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓費(fèi)的主體，如ppp項(xiàng)目公司等。
特殊目的實(shí)體（spv），是資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人為資產(chǎn)證券化專門建立的獨(dú)立法律主體，負(fù)責(zé)向發(fā)起人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券（abs）。spv是證券的發(fā)行人。
管理人，這是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)鏈條的核心環(huán)節(jié)，負(fù)責(zé)篩選確定基礎(chǔ)資產(chǎn)、設(shè)立和發(fā)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、證券發(fā)行后負(fù)責(zé)專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)現(xiàn)金流歸集、收益分配等管理工作。資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的管理人主要由證券公司和基金管理公司子公司等擔(dān)任。
資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（服務(wù)人），主要負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)和底層資產(chǎn)的日常經(jīng)營管理，收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金，轉(zhuǎn)交給托管人以備向投資者支付。一般情況下，由于發(fā)起人對基礎(chǔ)資產(chǎn)更為熟悉，更善于經(jīng)營管理，服務(wù)人由發(fā)起人擔(dān)任，在資產(chǎn)出售后繼續(xù)經(jīng)營管理資產(chǎn)。
托管人（銀行等），負(fù)責(zé)專項(xiàng)計(jì)劃資金的保管和轉(zhuǎn)付。
投資人，即投資購買并持有證券、按合同約定收取本息的投資者。必須是符合要求的合格投資者，且單個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃的人數(shù)不超過200人。
除上述主體外，參與專項(xiàng)計(jì)劃的主體還有信用增級機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、證券承銷機(jī)構(gòu)和登記保管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管人等。
（2）資產(chǎn)證券化的交易流程
主要關(guān)注三大部分，即基礎(chǔ)資產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓、結(jié)構(gòu)化安排和證券發(fā)行。主要流程是：
確定資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池
這是資產(chǎn)證券化的核心要素之一。根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》的規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)要符合以下要求：基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在法律上能夠準(zhǔn)確、清晰地予以界定，構(gòu)成原始權(quán)益人所有的一項(xiàng)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn)；基礎(chǔ)資產(chǎn)不屬于負(fù)面清單范圍；基礎(chǔ)資產(chǎn)未來可以產(chǎn)生可預(yù)測的、可持續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入；原始權(quán)益人具有與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的經(jīng)營許可，對產(chǎn)生基礎(chǔ)資產(chǎn)收益權(quán)所必備的土地、設(shè)備、資產(chǎn)等有所有權(quán)或使用權(quán)；基礎(chǔ)資產(chǎn)可以真實(shí)出售，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離；基礎(chǔ)資產(chǎn)沒有抵押、質(zhì)押等權(quán)利限制，或在轉(zhuǎn)讓前可以解除限制。
設(shè)立特殊目的實(shí)體（spv），原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)移至spv，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表和風(fēng)險(xiǎn)隔離，這也是非常關(guān)鍵的一步；
進(jìn)行信用增級和評級，對產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)；
管理人向深圳（或上海）證券交易所提交資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃掛牌條件確認(rèn)材料，申請確認(rèn)是否符合掛牌轉(zhuǎn)讓交易條件；
交易所出具無異議函確認(rèn)符合掛牌轉(zhuǎn)讓條件，管理人設(shè)立發(fā)行專項(xiàng)計(jì)劃，并在規(guī)定期限內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。
證券發(fā)行后用發(fā)行所得向發(fā)起人支付基礎(chǔ)資產(chǎn)購買款項(xiàng)；
披露、監(jiān)管和清算等。下圖為交易結(jié)構(gòu)圖：
ppp項(xiàng)目的投資規(guī)模巨大，給融資帶來了相當(dāng)大的壓力。對于政府和很多投資人尤其是非上市企業(yè)而言，更為熟悉的是商業(yè)銀行貸款和民間借貸，渠道較為單一。這兩種方式融資成本都較高。以上幾種近幾年新興的融資方式，在社會(huì)會(huì)資本可根據(jù)其不同的特點(diǎn)可選擇適用或組合適用，通過不同融資工具的合理運(yùn)用和有效組合，降低融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。
近期課程安排：
1、新形勢下央企國企與地方政府合作模式創(chuàng)新實(shí)務(wù)與案例實(shí)戰(zhàn)
培訓(xùn)時(shí)間及地點(diǎn)
2023年8月22日- 25日（22日報(bào)到） 地點(diǎn)：武漢
2023年8月28日- 31日（28日報(bào)到） 地點(diǎn)：廣州
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【第2篇】融資租賃與ppp模式結(jié)合
作者：汪世千（零壹融資租賃研究中心）
汪世千：中建投租賃股份有限公司研究發(fā)展部
自財(cái)政部2023年發(fā)表《推廣ppp：貫徹十八屆三中全會(huì)精神的一次體制機(jī)制變革》一文，為ppp模式奠定前期基礎(chǔ)；到2023年發(fā)改委43號(hào)文的頒布，為政府與社會(huì)資本的聯(lián)姻拉開序幕；再至今年8月發(fā)改委明確ppp的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域和職責(zé)分工，ppp模式已愈發(fā)獲得政府機(jī)構(gòu)的青睞。而在剛剛結(jié)束的g20中，“習(xí)奧會(huì)”也將ppp模式的深化合作納入成果清單，這無疑為ppp這個(gè)概念掀起了又一輪熱潮。
雖然ppp的熱度日益攀升，然而在我國，將融資租賃運(yùn)用在ppp項(xiàng)目中的實(shí)踐卻寥寥可數(shù)，這一模式仍處于探索階段。
一、ppp定義與分類
ppp模式（英文：public—private—partnership的縮寫），是指政府與私人組織之間，基于某些公共物品和服務(wù)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系。其核心在于將最終承接主體的比較優(yōu)勢和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匹配，形成社會(huì)資源的優(yōu)化配置，以此降低由于信息不對稱造成的外部性成本，從而提升社會(huì)整體福利。
ppp模式是一個(gè)極其廣泛的概念，其包含的實(shí)現(xiàn)形式多達(dá)數(shù)十種之多，結(jié)合中國的國情，一般將其分為三大類：外包類、特許經(jīng)營類及私有化類。
外包類ppp包含整體式外包和模塊式外包兩種主要類型，其中模塊式外包又劃分為服務(wù)外包和管理外包兩種形式；特許經(jīng)營類ppp是當(dāng)前中國討論得最為廣泛的一種模式，主要形式有bot及tot兩種；私有化類ppp根據(jù)私有化程度不同，可以分為完全私有化和部分私有化兩種。
二、融資租賃與ppp的契合點(diǎn)
（一）政策環(huán)境
自2023年后，ppp模式在全國范圍內(nèi)的推進(jìn)逐漸加速，截止2023年7月末，ppp入庫項(xiàng)目10170個(gè)，入庫項(xiàng)目投資金額超過12萬億元。而去年國務(wù)院68號(hào)、69號(hào)文提出的“租賃公司可以參與地方政府的ppp項(xiàng)目”，則為融資租賃與ppp模式的結(jié)合夯實(shí)了政策基礎(chǔ)。
（二）行業(yè)布局
在行業(yè)布局上，ppp項(xiàng)目落地行業(yè)主要集中在交通運(yùn)輸、能源、農(nóng)林業(yè)、水利、環(huán)境保護(hù)、醫(yī)療健康、重大市政工程以及公共服務(wù)等方面，市場上主流的融資租賃公司也在積極布局上述行業(yè)。
（三）融資需求
在融資期限上，由于ppp項(xiàng)目建設(shè)及后續(xù)運(yùn)營期限較長，需要長期資金匹配，而融資租賃產(chǎn)品的主要優(yōu)勢之一就是期限長，可以滿足項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營中資金鏈的安全和流動(dòng)性需求。另外，融資租賃資金的用途寬泛靈活也是另一大優(yōu)勢。
三、融資租賃服務(wù)ppp的可行模式
（一）外包類
外包類ppp項(xiàng)目一般是由政府投資，社會(huì)參與主體承包整個(gè)項(xiàng)目中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府之托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益。
對于服務(wù)外包和管理外包類ppp，其合同年限普遍較短，大多在3年左右，其中大部分還采用每年續(xù)簽的方式，且合同中對雙方的責(zé)任義務(wù)和付款計(jì)劃均進(jìn)行了明確說明，因此較為適合開展商業(yè)保理模式。這類ppp一般涉及設(shè)備維修、環(huán)衛(wèi)清掃等，其費(fèi)用預(yù)算在總財(cái)政預(yù)算中占比不高，且屬于剛性支出，因此還款來源也具備較高的穩(wěn)定性。具備一定品牌和成本優(yōu)勢的融資租賃公司可先著眼于資質(zhì)較好的政府機(jī)構(gòu)，待模式成熟后，再向資質(zhì)一般的政府機(jī)構(gòu)下沉。
而對于整體式外包類ppp，其中的db和dbmm模式不具備明確的合同期限，o&m和 dbo模式雖然有明確的合同期限，但普遍較長，多為8年以上，且社會(huì)參與主體往往需要承擔(dān)工程延期和費(fèi)用超支的風(fēng)險(xiǎn)，因此短期內(nèi)不建議融資租賃公司介入。
（二）特許類經(jīng)營
特許經(jīng)營類項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。該模式下，政府機(jī)構(gòu)能控制項(xiàng)目的所有權(quán)，又能提高服務(wù)水平，因此，受到政府機(jī)構(gòu)和私營部門的極大關(guān)注。
在bot模式中，因銀行對于特許經(jīng)營權(quán)作為質(zhì)押品的認(rèn)可度不高，較難獲得貸款，故較為適合融資租賃公司介入。由于bot模式在項(xiàng)目建設(shè)期需要較大的資金投入，因此更適合開展直租模式，以此滿足社會(huì)參與主體設(shè)備采購或不動(dòng)產(chǎn)建設(shè)中原料采購和部分工程費(fèi)用支付的需求。同時(shí)，在項(xiàng)目在建期內(nèi)，融資租賃公司還可在還款方案中加入寬限期以減緩建設(shè)期內(nèi)承租方（社會(huì)參與主體）的資金壓力。自2023年5月全面營改增實(shí)施，直租模式下的租息明確可以進(jìn)行增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，從而進(jìn)一步降低了承租方（社會(huì)參與主體）的稅務(wù)成本。
對于tot模式來說，由于其往往是對已存在的公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行更新、擴(kuò)建，且需要社會(huì)參與主體先行墊資，因此更宜開展回租模式。但目前該模式存在較大的法律瑕疵，一是由于再次更新的實(shí)施不包括在契約中，這便為新添加設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營帶來困難；其次是變更契約可能增進(jìn)成本和費(fèi)用；第三是政府需要比較復(fù)雜的契約管理程序，建議融資租賃公司在實(shí)際操作中，通過合同條款對上述瑕疵進(jìn)行明確，并增設(shè)社會(huì)參與主體或第三方擔(dān)保等增信措施，以對沖現(xiàn)存的法律風(fēng)險(xiǎn)。
（三）私有化類
私有化類ppp大多為永久型合同，需要社會(huì)參與主體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部投資，在建設(shè)完成后，可通過向用戶收費(fèi)收回投資實(shí)現(xiàn)利潤。
對于完全私有化ppp，因社會(huì)參與主體享有長期的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，故融資租賃公司可通過分成租賃和股債聯(lián)投的方式介入，在持有穩(wěn)定回報(bào)的同時(shí)，再獲取一定的升值回報(bào)。
而對于部分私有化ppp而言，因其一般要求政府持股并處于控股地位，難免在實(shí)際的運(yùn)營過程中對社會(huì)參與主體和融資租賃公司的決策效率造成阻礙，進(jìn)而影響其服務(wù)水平和經(jīng)營效率。較之政府機(jī)構(gòu)，融資租賃公司在司法糾紛中處于弱勢地位，故短期內(nèi)也不建議融資租賃公司介入該類ppp項(xiàng)目。
四、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)
（一）政府信用風(fēng)險(xiǎn)
政府信用風(fēng)險(xiǎn)是指政府機(jī)構(gòu)不履行或拒絕履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)而給項(xiàng)目帶來直接或間接危害的風(fēng)險(xiǎn)。在長春匯津污水處理廠、廉江中法供水廠等ppp失敗案例中，均是由于政府機(jī)構(gòu)單方面違約，而導(dǎo)致社會(huì)參與主體利益受損，使其最終被迫退出。
（二）法律風(fēng)險(xiǎn)
在中國當(dāng)前發(fā)布的ppp相關(guān)法規(guī)中，對ppp項(xiàng)目合同出現(xiàn)爭議后使用何種訴訟方式，定義不夠清晰。財(cái)政部和發(fā)改委的相關(guān)文件中都分別規(guī)定：合同爭議，可通過仲裁（解決民事爭議的方法）或民事訴訟的方式解決，但六部委今年4月發(fā)布的《特許經(jīng)營辦法》卻未對此提出明確說明。一旦發(fā)生法律糾紛，社會(huì)參與主體很難以違約為由提出訴訟，并讓政府的行為受到法律法規(guī)的有效約束。
（三）項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)
在通過直租、分成租賃、股債聯(lián)投等方式開展融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)，租金還款的穩(wěn)定性將在很大程度上取決于ppp項(xiàng)目的運(yùn)營狀況。在以往實(shí)施的ppp案例中，就曾經(jīng)發(fā)生過政府或其他投資人新建或改建其他相似項(xiàng)目等情況，此舉在較大程度上影響了現(xiàn)存項(xiàng)目的運(yùn)作經(jīng)營，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)參與主體利益受損。此外，市場需求變化、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)變更等因素，也將會(huì)對ppp項(xiàng)目的運(yùn)營狀況造成影響。
雖然ppp的前景十分廣闊，但當(dāng)前諸多的阻礙和掣肘在短期內(nèi)仍難以得到突破，如司法定位較為模糊，訴訟方式不明確，又如政府地位較為強(qiáng)勢，利益分享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制尚不健全等。不過幸運(yùn)的是，我們已經(jīng)了解到相關(guān)部門正在就ppp項(xiàng)目落地工作展開調(diào)研，相信隨著ppp項(xiàng)目的巨額融資需求的推動(dòng)和相關(guān)法律制度逐步完善，融資租賃在ppp項(xiàng)目中會(huì)有更大的發(fā)展空間，融資租賃公司也會(huì)創(chuàng)新更多適合ppp項(xiàng)目的產(chǎn)品。
【第3篇】ppp項(xiàng)目的融資租賃模式
配圖
今天為大家手機(jī)整理了海外ppp項(xiàng)目的運(yùn)作模式，監(jiān)管模式，融資模式和成功案例，以下為正文：
海外ppp項(xiàng)目的最早實(shí)行國家
英國是世界上最早實(shí)行ppp的國家，pfi/pf2是英國典型的ppp運(yùn)作模式。截止2023年末，英國共有pfi/pf2項(xiàng)目725個(gè)，投資總額542億英鎊，其中665個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營階段，約占公共部門總投資的11%，涉及醫(yī)療健康、國防設(shè)施、教育、交通、環(huán)境、文體設(shè)施等領(lǐng)域。pfi/pf2模式在英國的成功運(yùn)用，一方面，緩解了政府的財(cái)政壓力，另一方面，顯著提高了公共服務(wù)效率。
《一》海外ppp項(xiàng)目的運(yùn)作模式
作為西方國家政府治理創(chuàng)新中的一個(gè)概念，是由英國的reymont最先創(chuàng)立。ppp模式支持政府與私營部門建立長期合作伙伴關(guān)系，以“契約約束機(jī)制”督促私營部門按政府規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行公共品生產(chǎn)。
ppp有廣義和狹義之分。聯(lián)合國培訓(xùn)研究院定義為“公私合作制涵蓋了不同社會(huì)系統(tǒng)倡導(dǎo)者之間的所有制度化合作方式，目的是解決當(dāng)?shù)鼗騾^(qū)域內(nèi)的某些復(fù)雜問題“。歐盟委員會(huì)定義為”公私合作制是指公共部門和私人部門之間的一種合作關(guān)系，其目的是為了提供傳統(tǒng)上由公共部門提供的公共項(xiàng)目或服務(wù)”。加拿大公私合作制國家委員會(huì)定義為“公私合作制是公共部門和私人部門之間的一種合作經(jīng)營關(guān)系，它建立在雙方各自經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過適當(dāng)?shù)馁Y源分配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享機(jī)制，最好地滿足事先清晰界定的公共需求”。公私合作制包含兩層含義：廣義上是公共機(jī)構(gòu)或企業(yè)與私人部門以某種形式合作，包括公共機(jī)構(gòu)授權(quán)給私人部門為改善公共服務(wù)而進(jìn)行的一種正式合作；狹義上是指公共部門與私人部門共同參與上產(chǎn)和提供物品和服務(wù)的制度安排，是一種項(xiàng)目融資方式，公共機(jī)構(gòu)或企業(yè)與私人部門以同等產(chǎn)出水平提供服務(wù)，通常是以公私組成的新主體的形式提供服務(wù)。
海外ppp模式分析
1 ppp在國際上的應(yīng)用：各國設(shè)立模式存在差異
ppp 模式在全球范圍廣泛應(yīng)用。在歐盟國家尤其是英國，ppp 適用的領(lǐng)域涉及一般公共服務(wù)、國防、公共秩序、交通運(yùn)輸、燃料和能源、環(huán)境、衛(wèi)生、娛樂和文化、教育等。但在大多數(shù)國家，ppp 適用的范圍主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，包括收費(fèi)公路、輕軌系統(tǒng)、地鐵、鐵路、橋梁、隧道、機(jī)場設(shè)施、電廠、電信設(shè)施、學(xué)校建筑、醫(yī)院、監(jiān)獄、污水處理和垃圾處理等方面。從區(qū)域角度而言，歐洲的ppp 市場最為發(fā)達(dá)。分國別看，英國、澳大利亞、美國、西班牙、德國、法國等發(fā)達(dá)國家ppp 項(xiàng)目的規(guī)模和管理水平處于領(lǐng)先地位。
ppp名義價(jià)值已約有7000多億美元（圖表1）。因?yàn)閜pp的定義在各國和各部門都不相同，統(tǒng)計(jì)口徑和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在多種版本，這里統(tǒng)一采用pwf的數(shù)據(jù)簡要說明。1985－2023年，全球基礎(chǔ)設(shè)施ppp名義價(jià)值為7751億美元。其中歐洲大約占到全球ppp 名義價(jià)值的45.6％；亞洲和澳大利亞所占份額為24.2%；墨西哥、拉丁美洲和加勒比海地區(qū)三者合計(jì)所占份額為11.4%；美國和加拿大所占的份額分別是8.8%、5.8％；非洲和中東地區(qū)ppp名義價(jià)值為315億美元，在全球的份額為4.2%。
海外ppp中心職能存在共同點(diǎn)。各國ppp中心的職能因各自的政治體制、法律體系和發(fā)展水平有所差異，但總體看主要職能包括（1）提出政策建議，包括篩選ppp的行業(yè)、選擇合適的ppp 模式和設(shè)計(jì)沖突解決機(jī)制等；（2）參與項(xiàng)目審核，決定項(xiàng)目是否適合ppp模式；（3）提供技術(shù)支持，與市場投資人溝通互動(dòng)；（4）提高行政能力，提供政府部門對ppp的認(rèn)識(shí)；（5）支持項(xiàng)目融資，通過直接投資項(xiàng)目，或代表政府發(fā)布項(xiàng)目信息以增強(qiáng)市場投資人信心，促進(jìn)項(xiàng)目融資；（6）建立信息平臺(tái)。搭建ppp政策和項(xiàng)目信息平臺(tái)，促進(jìn)市場競爭。
各國ppp中心的設(shè)置機(jī)構(gòu)不同（圖表2）。（1）從國家層面的ppp中心設(shè)置來看，英國、澳大利亞、南非等國設(shè)立于財(cái)政部，而德國、韓國則獨(dú)立于財(cái)政部門之外。海外運(yùn)行較為成功的ppp中心多設(shè)于財(cái)政部，因?yàn)橛兄趯pp與其他財(cái)政支出、政府債務(wù)統(tǒng)籌管理。（2）其次，地方層面是否設(shè)立ppp中心則很大程度上取決于本國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與結(jié)構(gòu)，及投資決策權(quán)的下放程度。英國、澳大利亞、巴西、德國、印度、墨西哥等許多國家，除設(shè)立國家ppp中心外，均設(shè)立了地方ppp中心。
圖表1：ppp主要在歐洲和澳大利亞實(shí)施（1985-2023年）
圖表2：ppp中心的設(shè)置
《二》海外ppp項(xiàng)目的監(jiān)管模式
地方自主模式：美國、澳大利亞的制度
模式特征及總體評價(jià)
在“地方自主”模式中，ppp中心自下而上推動(dòng)，由地方政府先行設(shè)置ppp中心，再在中央層面設(shè)置，該模式經(jīng)常出現(xiàn)在聯(lián)邦制國家。這種模式主要包含以下三個(gè)特征：首先，從審批權(quán)限看，地方政府因享有極大的經(jīng)濟(jì)自治權(quán)而對ppp項(xiàng)目具有審批決策權(quán)，中央對地方ppp項(xiàng)目則缺乏審批權(quán)限；其次，從職能劃分看，由于中央政府的ppp監(jiān)管職能較為弱化，因此不會(huì)在政府部門以外單獨(dú)設(shè)立一個(gè)新的ppp中心提供技術(shù)支持，而是將二者合一，由中央政府的某一個(gè)部門行使ppp宏觀職能，如出臺(tái)政策指引和提供部分資金，以便引導(dǎo)和支持地方ppp項(xiàng)目的開展；再次，從全國各地發(fā)展差異看，由于缺乏強(qiáng)有力的中央調(diào)控，因此一國內(nèi)部各地政府ppp中心設(shè)置的差異較大，即便是相鄰州的情況都可能相差甚遠(yuǎn)。
以上特征導(dǎo)致這些國家各地ppp發(fā)展進(jìn)程各異，ppp監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置和職能也不一。中央政府缺乏對地方ppp項(xiàng)目的具體管轄權(quán)，在機(jī)構(gòu)設(shè)置和功能定位上處于輔助地位。因此這些國家的ppp發(fā)展完全取決于地方態(tài)度，導(dǎo)致各國發(fā)展差異較大，既有ppp發(fā)展較好的澳大利亞，也有發(fā)展較慢的美國。但是，這種模式也賦予地方極大的自主權(quán)和靈活性，使得各地政府能夠根據(jù)本地經(jīng)濟(jì)條件和社會(huì)狀況自主選擇發(fā)展模式，因地制宜，而不至于出現(xiàn)中央一聲令下，全國各地ppp大量上馬、遍地開花，發(fā)展模式千篇一律的假繁榮。
中央主導(dǎo)模式：韓國、英國的制度
（一）模式特征及總體評價(jià)
與地方主導(dǎo)模式不同，以韓國、英國等國為典型代表的中央主導(dǎo)模式則呈現(xiàn)出以下三個(gè)特征：首先，從審批權(quán)限看，全國ppp政策和項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)被控制在中央層面，而且主要集中在中央財(cái)政部門；其次，從權(quán)力分工看，ppp主管部門和技術(shù)支持機(jī)構(gòu)相互獨(dú)立，中央一方面在財(cái)政部門內(nèi)部設(shè)置ppp監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全國ppp項(xiàng)目的審批和監(jiān)管，另一方面會(huì)單獨(dú)設(shè)置一個(gè)專門的ppp中心，作為政府智庫，為政府部門提供技術(shù)支持；再者，從全國發(fā)展差異看，由于具有強(qiáng)有力的中央推動(dòng)和統(tǒng)一管理，全國各地ppp發(fā)展都較為均衡。
一般而言，中央主導(dǎo)模式主要存在于中央集權(quán)國家或具有嚴(yán)格預(yù)算制度的單一制國家之中，使得全國大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都必須納入由財(cái)政部制定的年度預(yù)算，這樣有利于對全國基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展進(jìn)行通盤設(shè)計(jì)，使ppp能夠有計(jì)劃、均衡地發(fā)展。此外，中央ppp機(jī)構(gòu)明確分工也使得各自能夠更好地履行相應(yīng)職責(zé)。專門ppp中心的設(shè)立能夠?yàn)檎峁└訉I(yè)的技術(shù)支持，使得項(xiàng)目操作流程更加規(guī)范、有序。全國各地ppp準(zhǔn)則相對統(tǒng)一也有利于消除地方壁壘，推動(dòng)ppp全國市場的發(fā)展。但是，這種模式也帶來一些弊端，如由于控制嚴(yán)格容易導(dǎo)致ppp項(xiàng)目程序繁瑣、時(shí)間較長、耽誤效率；再者中央統(tǒng)一推動(dòng)容易造成一刀切和跟風(fēng)，不利于各地獨(dú)立自主決策。
平行混合模式：德國、法國的制度
模式特征及總體評價(jià)
平行混合模式以德國、法國為代表。中央集權(quán)的歷史和地方化的近代進(jìn)程使得這些國家在央地權(quán)力的配置上出現(xiàn)了平行混合特點(diǎn)。德國雖然是聯(lián)邦制國家，但由于中央集權(quán)的歷史背景使得其與其他“競爭式權(quán)力分離聯(lián)邦制”或“二元聯(lián)邦制”國家明顯不同，因而被稱為“合作的聯(lián)邦制”。在這種制度安排下，聯(lián)邦和州分別擁有自己的憲法和權(quán)力體系，但在《基本法》的框架下，雙方都把合作置于重要地位。在中央享有立法主導(dǎo)權(quán)的同時(shí)，地方也有對經(jīng)濟(jì)事務(wù)和財(cái)政管理享有主導(dǎo)權(quán)。法國雖然是一個(gè)典型的中央集權(quán)國家，但在近三十年中顯示出明顯的“地方化”傾向，從20世紀(jì)70年代起，開始賦予地方政府一些行政權(quán)力，并在1982年通過第一部地方化法令——《關(guān)于市鎮(zhèn)、省、大區(qū)的權(quán)力和自由法》，2003年前后又進(jìn)行了第二輪地方化法案，通過關(guān)于地方分權(quán)的憲法修正案，改革后的法國從“集權(quán)型”國家轉(zhuǎn)變?yōu)椤半p軌型”，其核心是將權(quán)力讓渡給地方，其中也包括管理ppp項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)管理權(quán)。
平行混合模式具有以下三種特征：首先，中央和地方分別對管轄權(quán)限范圍內(nèi)的項(xiàng)目進(jìn)行審批和管理；其次，中央會(huì)設(shè)置一個(gè)單獨(dú)的ppp中心為政府提供技術(shù)支持，另外，一些中央部委也會(huì)在各自部門內(nèi)設(shè)置專門的ppp中心，以處理本部門所管轄的項(xiàng)目；再者，各地都會(huì)依據(jù)自身情況設(shè)置ppp中心，并且有選擇性地聽從中央的規(guī)定。這種模式一方面由于地方享有一定經(jīng)濟(jì)權(quán)限，因而有利于地方因地制宜；另一方面由于中央集權(quán)傳統(tǒng)又能確保央地之間和全國范圍內(nèi)的交流，但是該模式運(yùn)行的有效性特別依賴于一國特定的央地權(quán)力分配體制。
《三》海外 ppp項(xiàng)目的融資模式
海外ppp的融資方式包括銀行貸款、出口信貸、資本市場（權(quán)益融資和債券）、國際銀團(tuán)貸款、租賃公司及項(xiàng)目其他參與方等。一般來看，銀行貸款和資本市場為主要融資方式。各融資方式比較見圖表1。
圖表1：ppp可能的融資渠道
ppp項(xiàng)目融資多以債務(wù)融資為主，權(quán)益資本金為少數(shù)（圖表1）。具體到每個(gè)項(xiàng)目，融資結(jié)構(gòu)會(huì)存在較大的差異，但總體看項(xiàng)目公司一般出很少部分的權(quán)益資本金，其余的多數(shù)是通過債務(wù)融資，包括銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化及信托等各種方式。一般來說，ppp模式中政府會(huì)對項(xiàng)目債務(wù)可能有一定的隱形支持，項(xiàng)目公司可以更加容易的以較低成本拿到借款。具體看：
1) 項(xiàng)目公司自有資金一般都較少,大部分還是需要通過債務(wù)融資獲得資金。
以我們獲得數(shù)據(jù)較全的6個(gè)國內(nèi)外ppp案例為例，項(xiàng)目公司平均自有資金占比僅為30%，其余70%需要通過債務(wù)融資。其中，在澳大利亞悉尼港海底隧道項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司自有資金占比還不到10%。
2) 融資方式目前主要是以銀行的長期借款為主。
在6個(gè)案例中，銀行長期借款占比總?cè)谫Y額的比重超過80%，貸款期限一般都在10年以上。其他融資方式還包括發(fā)行企業(yè)債券，譬如澳大利亞悉尼港海底隧道項(xiàng)目發(fā)行30 年期4.86 億澳元的企業(yè)債券；還有少部分通過信托融資，譬如在“鳥巢”體育場項(xiàng)目中，通過信托收益憑證融資3億元。
3) ppp模式融資成本相對來說都比較低。
一般來說，ppp模式中政府會(huì)對項(xiàng)目債務(wù)有一定的隱形支持，項(xiàng)目公司可以更加容易的以較低成本拿到借款。6個(gè)案例中10年期以上的借款成本僅接近或略高于10年期國債，比一般的商業(yè)銀行借款利率都要低。譬如，馬來西亞南北高速公路的15年銀行貸款利率為8%，同當(dāng)時(shí)的國債收益率相當(dāng)，顯著低于一般的銀行商業(yè)貸款；澳大利亞悉尼港海底隧道項(xiàng)目發(fā)行的30年期的企業(yè)債券，票利率僅為6%，甚至顯著低于當(dāng)時(shí)12%的10年期國債收益率。
圖表1：不同的ppp項(xiàng)目融資方式，融資成本一般比較低，可能有政府的隱形支持
《四》海外ppp項(xiàng)目成功案例：以英國、澳大利亞為例
英國ppp成功在于責(zé)任清晰、監(jiān)控從嚴(yán)，重績效
英國ppp模式開展有特有的背景。（1）歷史欠賬過多，20世紀(jì)90年代英國基礎(chǔ)設(shè)施需要巨大的維修資金，但財(cái)政緊縮政策使得政府難以支持巨大開支。（2）“雙超”現(xiàn)象普遍，在政府采購過程中經(jīng)常遇到工時(shí)超期和成本超支的風(fēng)險(xiǎn)。（3）資本預(yù)算有限。為了控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，對政府債務(wù)占比具有一定的限制，當(dāng)政府債務(wù)達(dá)到一定規(guī)模便很難再提高政府公共開支預(yù)算。
英國ppp模式的特點(diǎn)（圖表1）：英國的ppp項(xiàng)目可分為兩大類，一是特許經(jīng)營（由使用者付費(fèi)），二是私人融資計(jì)劃（pfi、pf2，由政府付費(fèi)）。其主要特點(diǎn)包括（1）風(fēng)險(xiǎn)管控，降低政府風(fēng)險(xiǎn)。（2）成本固定，運(yùn)營周期長。（3）產(chǎn)出為基礎(chǔ)，重績效后付費(fèi)。（4）領(lǐng)域集中，交通項(xiàng)目投資比重大。（5）較少采用特許經(jīng)營，多數(shù)情況下采用pfi。
圖表1：英國的ppp項(xiàng)目主要有5大特點(diǎn)
案例分析1：英國賽文河第二大橋項(xiàng)目，成功秘訣在于風(fēng)險(xiǎn)的處理
案例背景：賽文河位于英格蘭和威爾士之間，割斷了兩岸交通聯(lián)絡(luò)。1966年賽文河第一大橋通車，到20世紀(jì)80年代第一大橋難以滿足通行需求，需建第二座大橋。因當(dāng)?shù)卣?cái)政資金緊張，決定采用ppp 模式吸引社會(huì)資本完成第二大橋建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)，同時(shí)接管第一大橋。
項(xiàng)目分析：該項(xiàng)目于1984年啟動(dòng)前期準(zhǔn)備工作，1986年確定建設(shè)方案，賽文河大橋公司中標(biāo)。除特許經(jīng)營協(xié)議外，1992年當(dāng)?shù)刈h會(huì)通過《賽文河大橋法案》，其中明確規(guī)定特許經(jīng)營期自1992年4月底開始，最長為30年。該項(xiàng)目特許經(jīng)營公司的唯一收入來源是第一、第二大橋的過橋費(fèi)，且只自東向西單向收費(fèi)，收入主要用于完善、運(yùn)營和維護(hù)兩座大橋。
財(cái)務(wù)信息：項(xiàng)目總成本為5.81億英鎊，包括新建第二大橋、還清第一大橋剩余債務(wù)，以及特許經(jīng)營期內(nèi)兩座大橋的運(yùn)營和維護(hù)費(fèi)用。最終融資安排為：銀行貸款1.9億英鎊、bei 貸款1.5億英鎊、債券1.31億英鎊、政府債券6000萬英鎊、特許權(quán)權(quán)益5000萬英鎊。
項(xiàng)目參與方（圖表2）：英國國家道路局、賽文河大橋公司、托馬斯.柏西事務(wù)所、哈爾克羅事務(wù)所、vinci公司、美國銀行和巴克萊銀行。
項(xiàng)目實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)與處理：（1）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)?shù)卣?987年對環(huán)境問題和初步設(shè)計(jì)進(jìn)行了深入研究，尋求了化解措施。包括為施工開辟專用通道、建設(shè)獨(dú)立的排水管網(wǎng)和排污口。（2）公眾反對。根據(jù)公眾意見，政府調(diào)整了橋口引路的選址，將面向威爾士的收費(fèi)站與周邊社區(qū)隔離，并補(bǔ)建了大量園林綠化帶，使收費(fèi)站和賽文河兩端的引路隔離。（3）第一大橋老化。因第一大橋的纜索老化，給特許經(jīng)營方帶來交通流量和收入風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)延遲對兩座大橋債務(wù)的償還并增加成本。但根據(jù)特許經(jīng)營合同，特許經(jīng)營方在以下情形不必對第一大橋進(jìn)行維護(hù)：橋梁初始設(shè)計(jì)或施工質(zhì)量差，交通流量高于預(yù)期。因特許經(jīng)營方?jīng)]有參與第一大橋的初始設(shè)計(jì)及建設(shè)過程，故不用承擔(dān)纜索老化的維護(hù)。這些措施減輕了特許經(jīng)營方的運(yùn)營壓力。
項(xiàng)目實(shí)施效果：第二大橋建成通車及第一大橋修繕后，賽文河兩岸通行的交通壓力大大緩解。兩橋日均車流量66000輛。該項(xiàng)目是由使用者付費(fèi)，特許經(jīng)營方同時(shí)獲得第一大橋的運(yùn)營維護(hù)和收費(fèi)權(quán)，避免兩橋競爭，特許經(jīng)營協(xié)議明確規(guī)定了定價(jià)機(jī)制并考慮通貨膨脹。項(xiàng)目成功運(yùn)營得益于風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。
案例總結(jié)：賽文河第二大橋ppp項(xiàng)目的主要在于有強(qiáng)烈的市場需求（當(dāng)時(shí)的第一座大橋已經(jīng)難以滿足通行需求）和項(xiàng)目完工后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入（過橋費(fèi)）。項(xiàng)目實(shí)施過程中政府在項(xiàng)目定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有成熟的操作，這也提供了相對穩(wěn)定的政策支持。
圖表2：英國賽文河第二大橋項(xiàng)目各參與方
澳大利亞ppp 模式的特點(diǎn)：責(zé)任明晰
項(xiàng)目多集中在基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)領(lǐng)域。政府通過法制化和規(guī)范化管理，與私營部門確權(quán)分利，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，形成雙方共贏的局面。其ppp項(xiàng)目特點(diǎn)有：
1) 建立專業(yè)管理部門或機(jī)構(gòu)。澳大利亞基礎(chǔ)設(shè)施管理局為聯(lián)邦政府的ppp管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對全國ppp項(xiàng)目進(jìn)行管理，并審批所有ppp建設(shè)項(xiàng)目。州政府設(shè)立ppp指導(dǎo)委員會(huì)，由財(cái)政、交通、醫(yī)療、教育等相關(guān)部門人員及專家擔(dān)任委員。
2) 確定項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)。ppp項(xiàng)目明確的條件：（1）項(xiàng)目具有一定的價(jià)值和規(guī)模；（2）技術(shù)具有復(fù)雜性和新穎性；（3）能夠幫助政府實(shí)現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移；（4）項(xiàng)目具有很大的設(shè)計(jì)和技術(shù)創(chuàng)新空間；（5）項(xiàng)目所有者具有較高的ppp項(xiàng)目實(shí)施能力；（6）配套設(shè)施及副業(yè)經(jīng)營等輔助項(xiàng)目可使私營部門從中受益。
3) 明確公私部門的角色和責(zé)任。公共部門承擔(dān)土地風(fēng)險(xiǎn)，私人部門承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。私營部門既可以參與建設(shè)，也可以負(fù)責(zé)經(jīng)營。政府則對建設(shè)和服務(wù)是否達(dá)標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管。
4) 確保私人部門利益。只要符合政府要求并投入運(yùn)營的ppp項(xiàng)目，政府即會(huì)向私營部門付費(fèi)。另外，政府在某些ppp項(xiàng)目中讓利給私營部門，使其在參與項(xiàng)目建設(shè)中有利可圖。
5) 進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理。
6) 建立嚴(yán)格的審計(jì)和績效評級機(jī)制。（1）在ppp項(xiàng)目中，政府與私人部門以標(biāo)準(zhǔn)合同形式確定各自的權(quán)利義務(wù)，并明確政府、環(huán)境變化時(shí)可再商談的條款，保證合同的公正合理。（2）澳大利亞合同法從法律上保證合同的履行，一方違約另一方可起訴。若企業(yè)違法，將會(huì)失去聲譽(yù)和今后參與其他項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。若政府對項(xiàng)目判斷失誤，選民會(huì)在選舉中用投票來表達(dá)意見。
案例分析2：澳大利亞阿德萊德水務(wù)項(xiàng)目，創(chuàng)造良好的社會(huì)效益
案例背景：項(xiàng)目于1994年11月開始資格審核，1995年10月聯(lián)合水務(wù)公司中標(biāo)。聯(lián)合水務(wù)公司（社會(huì)資本方）接手并負(fù)責(zé)管理、運(yùn)營和維護(hù)南澳大利亞阿德萊德地區(qū)的既有供水及污水處理廠、水網(wǎng)和污水管網(wǎng)。
參與方（圖表3）：社會(huì)資本方—聯(lián)合水務(wù)公司。公共部門方—南澳大利亞水務(wù)公司，負(fù)責(zé)獲取收入、管理客戶關(guān)系、管理集水區(qū)與制定服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，對基礎(chǔ)設(shè)施擁有所有權(quán)并控制資本支出。
項(xiàng)目管理：資產(chǎn)管理計(jì)劃由聯(lián)合水務(wù)與南澳大利亞是水務(wù)公司協(xié)商制定，包含1年期、5年期和25年期，最后由南澳大利亞水務(wù)公司驗(yàn)證計(jì)劃的可行性并對其進(jìn)行調(diào)整。
項(xiàng)目成果：（1）聯(lián)合水務(wù)公司通過編制年度資產(chǎn)管理計(jì)劃、引入費(fèi)率合同、創(chuàng)新污泥處理措施等方式，不僅在合同履行方面出色，指標(biāo)完成率超過90%，而且該項(xiàng)目的成果也促使聯(lián)合污水公司將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到維多利亞州和新西蘭等地。（2）在經(jīng)濟(jì)效益等方面，該項(xiàng)目通過ppp模式為南澳大利亞水務(wù)公司節(jié)省了約2億美金的成本，另由于采用工程采購與建設(shè)管理方法進(jìn)行工程建設(shè)，為國家節(jié)省了近4300萬美元的資金。（3）社會(huì)效益方面，項(xiàng)目引入了第三方質(zhì)量控制體系和環(huán)境管理體系，建立了世界級的研發(fā)中心，改進(jìn)了污水處理技術(shù)。
案例總結(jié)：與英國賽文河大橋一樣，有強(qiáng)烈的市場需求和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入是是ppp項(xiàng)目成功的前提，而公共部門對項(xiàng)目實(shí)施狀況賞罰分明，亦使得私營部門有較強(qiáng)動(dòng)力把項(xiàng)目做大做強(qiáng)。
圖表3：澳大利亞阿德萊德水務(wù)項(xiàng)目各參與方
海外ppp成功之處在責(zé)任明晰、利益分配均勻、風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。雖然各個(gè)ppp的管理模式有區(qū)別，不同項(xiàng)目也面臨不同的困難。但總體看，成功的ppp都有強(qiáng)烈的市場需求和相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，公共與私營部門責(zé)任清晰、私人部門在ppp中能獲取相當(dāng)?shù)睦麧櫥蜓a(bǔ)嘗，在項(xiàng)目實(shí)施工程中有成熟的應(yīng)對方案等共性。
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【第4篇】融資租賃ppp模式
一、項(xiàng)目融資模式：
項(xiàng)目融資：指以擬建項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流量等為基礎(chǔ)進(jìn)行的一種融資， 而不是以項(xiàng)目投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)進(jìn)行融資。
（二） ppp模式
1.ppp模式及其分類：
定義：ppp模式：指政府與社會(huì)資本方合作模式。
（1）廣義ppp模式分類：
1）外包類：
指政府將公共基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營和維護(hù)等一項(xiàng)或多項(xiàng)職責(zé)委托給社會(huì)資本方；
政府出資并承擔(dān)項(xiàng)目經(jīng)營和收益風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資本方通過政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對較少，但無法通過民間融資實(shí)現(xiàn)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理。
2）特許經(jīng)營類：
指需社會(huì)資本方參與部分或者全部投資，政府與社會(huì)資本方就特許經(jīng)營權(quán)簽署合同，雙方共擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。
社會(huì)資本方獲得在一定期限內(nèi)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)建造、運(yùn)營管理及為用戶提供服務(wù)等權(quán)利，但項(xiàng)目資產(chǎn)最終歸政府所有；
在特許經(jīng)營權(quán)期滿后，社會(huì)資本方將公共基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府。
3）私有化類：
指社會(huì)資本方負(fù)責(zé)項(xiàng)目全部投資建造、運(yùn)營管理等，政府只負(fù)責(zé)監(jiān)管社會(huì)資本方的定價(jià)和服務(wù)質(zhì)量，避免社會(huì)資本方由于權(quán)利過大影響公共福利。
私有化類ppp項(xiàng)目所產(chǎn)生的一切費(fèi)用及收益和項(xiàng)目所有權(quán)都?xì)w社會(huì)資本方所有，并且不具備有限追索特征，因此社會(huì)資本方在私有化類ppp項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大。
根據(jù)私有化的程度可分為：完全私有化（永久性的新建或購買公共基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營）； 部分私有化（永久性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合資興建等）
（2）狹義ppp模式分類：
指具有融資模式的總稱，包含bot、tot、tbt等多種具體運(yùn)作模式。
2.ppp模式的運(yùn)作流程圖：
1）項(xiàng)目識(shí)別：項(xiàng)目發(fā)起→項(xiàng)目篩選→物有所值評價(jià)→財(cái)政承受力論證
2）項(xiàng)目準(zhǔn)備：管理架構(gòu)組成→實(shí)施方案編制→實(shí)施方案審核
3）項(xiàng)目采購：資格預(yù)審→采購文件編制→采購文件評審→談判與合同文件簽署
4）項(xiàng)目執(zhí)行：項(xiàng)目公司成立→融資管理→績效監(jiān)測與支付→中期評估
5）項(xiàng)目移交：移交準(zhǔn)備→性能測試→資產(chǎn)交割→績效評價(jià)
【第5篇】ppp項(xiàng)目公司銀行融資租賃
目前ppp項(xiàng)目的總量傳說已經(jīng)超過50萬億。有關(guān)ppp項(xiàng)目討論的最多，最熱烈的是如何吸引民間資本進(jìn)入。其實(shí)對于地方政府來說，還有一個(gè)融資角度值得考慮，那就是ppp項(xiàng)目的海外融資。
對于ppp項(xiàng)目而言，海外融資并不是一個(gè)陌生的概念，而是ppp與生俱來的。自從ppp在中國誕生之日起，就有了海外資本的身影。比如說80年代中期的深圳沙角b電廠bot項(xiàng)目的“社會(huì)資本”是港商；90年代的廣西來賓b電廠的“社會(huì)資本”是法國投資商。
海外融資的方式主要是銀行貸款、出口信貸、資本市場、國際銀團(tuán)貸款、融資租賃等方式。ppp項(xiàng)目的融資，從組成方式來看，以長期債務(wù)融資為主，股權(quán)融資為輔；從資金渠道來看，以銀行貸款、資本市場、融資租賃為主。
充分利用海外資本，不僅可以降低資金成本，同時(shí)可以借鑒海外資本機(jī)構(gòu)在ppp項(xiàng)目融資和管理方面積累的經(jīng)驗(yàn)，提高ppp項(xiàng)目的社會(huì)效益和資本效益。為了提高ppp項(xiàng)目的落地率，ppp項(xiàng)目吸引外資應(yīng)該作為一個(gè)績效標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行考量，鼓勵(lì)地方政府向海外融資。
ppp項(xiàng)目海外融資可分為直接融資和間接融資兩大類別。
直接融資方式有：
1.海外債券融資
2.海外股權(quán)融資
3.海外投資基金融資
4.海外直接投資
間接融資方式有：
1.外國政府貸款
2.國際金融組織貸款
3.國際商業(yè)銀行貸款
4.國際項(xiàng)目融資
5.國際融資租賃
6.出口信貸
